友善環境 創造卓越／公司治理列評比關鍵指標

ESG示意图。 美联社

MSCI ESG Rating是由摩根士丹利资本国际（Morgan Stanley Capital International, MSCI）所发行的ESG评级系统，旨在提供投资人公司财务方面以及ESG风险和机会相关的评鉴资讯。MSCI ESGI 评级会针对公司在环境、社会和治理三面向的绩效表现结果进行加权计算，总分为0-10并均分为七个评级，由高至低分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC，评级愈低也代表公司所面临的ESG风险愈高。

在环境和社会面向，MSCI分析师将挑选二至七个关键议题对公司进行评比。但在治理面向，各公司皆须就「公司治理」与「公司行为」两大主题评比。MSCI认为治理面向具有普遍重要性，因此不论是何种产业或公司，都应将治理面向纳入评估重点之一。同时，在MSCI先前发布的研究中也显示，公司治理评分较高的企业拥有较佳的获利能力、较低的股票特有风险以及系统性风险。因此，就投资层面而言，公司治理亦是不可忽视的重要因子。

MSCI ESG Rating在治理方面关注公司治理与公司行为两大主题，在公司治理下订有四项关键议题，分别为董事会、薪酬、所有权和控制权以及会计；企业行为下则订有商业道德与税务透明度。

在各关键议题中，MSCI订有最佳实践标准，举例而言，在商业道德方面，吹哨者保护的最佳实践便是具有避免吹哨者遭到报复的保护政策；而在薪酬方面，最佳实践便是拥有独立的薪酬委员会。

此外，相较于环境和社会面向，治理面向更多地将国家所有权结构、主要利害关系人之间的动态情况、文化因素以及相关市场投资人保护政策纳入考量，以反映公司治理与当地监管密不可分的关系。

MSCI在治理评级方面采扣分制模型，满分为10分，各别公司在治理方面的实际作为与最佳实践差异愈大，扣分幅度便会愈大。除绝对分数外，MSCI也提供公司在国内及全球市场百分位排名，有助投资人了解被投资公司在整体产业中的表现，

Sustainalytics为美国晨星（Morningstar）集团下，提供企业整体ESG风险评分之评级机构，以及相关研究数据资料供应商。Sustainalytics的风险评估借由综合企业ESG风险程度，得出各个议题与整家企业的风险分数。

分数区间为0-100分，风险程度由0-10（微小，Negligible）；10-20（低，Low）；20-30（中，Medium）；30-40（高，High）；40以上（严重，Severe）五个级别组成，分数愈低，代表风险程度愈低。

该评级由三个部分组成：公司治理、关键ESG议题、特殊ESG议题，分别鉴别出影响企业的ESG议题。其中公司治理单独分类出来，可以发现Sustainalytics对于公司治理连结评估整体风险的重要性，且视为不分产业，各家企业皆须重视的关键指标。

（作者是勤业众信联合会计师事务所永续发展服务团队风险咨询部门副总）

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