预期升息循环结束 投资级债券被看好

第一金美国100大企业债券基金经理人李艾伦。（第一金投信提供）

5月分联准会升息后，美银美林全球经理人最新调查显示，55％的受访者认为这次利率调整循环已经结束，从过往经验，历次升息循环结束后1年，投资级债券可望迎来多头行情，市场对于后续货币政策宽松预期，经济走缓，带来避险投资需求等，有机会推动美国高评级债券顺风上扬。

目前美国基准利率水准为5％到5.25％，预期本波利率调整循环已近尾声，过往经验，历次升息循环结束后，从1个月、3个月、6个月，至1年的期间，美国投资级债券都有相当吸引人的收益成长表现，过往升息结束后，美国10年期公债殖利率与基准利率亦呈现缓步下滑，利多债券价格。

5月分全球经理人调查结果也反应市场对于未来12个月经济趋缓的预期，63％受访者认为全球经济将呈现软着陆，25％受访者认为全球经济将见硬着陆，全球经济衰退的疑虑增温，联准会暂停升息机率提升，从景气软着陆、市场避险需求、美元偏升趋势等研判，高信用评等的美国百大企业债券投资收益可期。

此外，美国年年上演债务协商剧码，今年又再度出现，遇到大选即将展开，更成为两党对立的主要议题，我的看法是，短期美债上限协商仍很难达成共识，2011年时债务协商期间，带来金融市场动荡，美股修正超过一成以上，避险型资产持稳上扬，同期间美国投资级债同步上扬，此次债务危机协商焦着期间，也可能造成市场不安，有利高评级债资金进驻。

年初至今，美国10年期公债殖利率多在3.3％至4.1％，美债殖利率呈现区间整理向下走势，有利推升美债投资收益价值，此外，美债上限议题、全球经济衰退，加上美欧金融体系不确定性提高，造成金融机构紧缩放贷条件等风险疑虑，资金偏好安全性高、投资评级佳的企业信用资产。

另外，美国百大企业近10年营业利润率达15.26％，高于全球企业的11.27％，评级在A等级以上标的高达64％，债信风险相对较低，近期市场持续面临不确定性与与波动度加大挑战，提升美国百大企业债券投资配置需求。