《造纸股》荣成6月、Q2税前获利 齐冲近3年高点

工纸大厂荣成(1909)受惠两岸需求畅旺，稼动率接近满载且成本转嫁顺利，2021年6月及第二季税前获利同步「双升」、齐创近3年高点，使上半年税前获利跳增10倍达16.84亿元、税前每股盈余（EPS）1.32元，已提前超越2018～2020年全年、创近4年高点。

荣成股价于5月中下探19.35元后震荡向上，受绩优题材激励，今（6）日开高后在买盘敲进下放量飙升8.19％至31.7元，创2018年6月中以来逾3年高点。随后获利了结卖压出笼致使涨势收敛，截至10点20分维持逾2.5％涨幅。

荣成公布6月自结合并营收49.24亿元，月减5.52％、年增达39.36％，创同期新高、历史第5高，营益率双升至10.94％、创近44月高点。归属母公司税前获利5.72亿元，月增达82.55％、年增达6.41倍，税前每股盈余0.45元，双创近3年高点。

合计荣成第二季自结合并营收139.5亿元，季增达25.08％、年增达44.17％，创同期新高、历史第3高，营益率略降至8.92％，仍创近5年同期高点。归属母公司税前获利10.45亿元，季增达59.17％、较去年同期大幅转盈，税前每股盈余0.82元，亦双创近3年高点。

累计荣成上半年自结合并营收251.03亿元、年增达50.95％，改写同期次高，营益率自2.83％跳升至9.09％，创近4年同期高点。归属母公司税前获利16.84亿元、年增达10.16倍，税前每股盈余1.32元，已超越2018～2020年全年获利、创近4年高点。

荣成受惠两岸市场需求转佳及工纸价格上涨，营运自去年下半年起明显好转。今年以来台湾持续供不应求，稼动率接近满载，中国大陆亦受惠需求转强带动工纸报价调涨，吨利差逐月扩大，成本转嫁顺利使营运淡季不淡，营收表现符合预期、营益率则优于预期。

展望后市，投顾法人认为受惠中国大陆禁废令落实，使荣成具备与陆厂公平竞争条件，消弭过往美国废纸配额短缺颓势，带动营运动能回温。随着下半年步入传统旺季，吨利差有望持稳，加计彰化二林厂新增20万吨纸机产能开出，有望使营益率维持高档水准。

考量第二季象征本业获利的营益率优于预期，下半年旺季亦可望维持高档水准，投顾法人调升荣成今年每股盈余预期，预估可突破2.3元、创近4年高点，维持「买进」评等、目标价34元。