债券降评风暴 理财机器人1月就发出预警

新型冠状病毒疫情全球大流行，血洗全球股债市，美国更是重灾区，过去债市原本是股市资金避风港，但这波债券也成重灾区，尤其是信用债券价格直直落。但机器人理财专业公司大拇哥投顾在2020年元月8日时就在官网发出预警，以「你以为债券型基金还很安全吗？」为题，提出现行债券型基金中BBB评级及能源等老旧产业持仓过多的风险，提醒投资人注意债券型基金信用风险与流动性风险。

大拇哥投顾指出，股债齐跌关键就在低油价造成美国能源公司的股价和债券价格崩跌，这些公司信用评等从投资级到非投资级皆有，疫情爆发造成市场恐慌，投资人抢着抛售风险资产，信用评等公司也修正信用债券评等，债券降评风暴恐将席卷全球。

大拇哥投顾在元月会提出债券信评风险，主要是综合华尔街投资银行的重磅研究和追踪相关企业的财务报告后，观察到四大风险：一是已开发市场发行债券数量登上高峰，以美国为例截至去年底，美国发行的公司债占GDP的比重已经达到46％，达历史新高。

二是债券市场上，BBB等级债券的发售量已经太多、名实不符，偿债力堪忧。全球长达十年的低利率环境下，投资人四处寻找殖利率较高的债券，不少美国企业也趁势发行大量公司债，这导致信评为BBB的公司债大幅增加。

值得深究，这些BBB等级债券真的都名符其实吗？从这些大量发行债券的公司的财务报表，可能会发现这些公司在利率提升的环境中，偿债能力其实是不足的，不少公司债BBB投资等级（截至元月）有40％在经济或利率环境稍有改变不利下，体质可能迅速转劣为高收益。

三是发债以老旧传统产业为主，新经济企业相对发行较少，发行债券之目的仅借新还旧、维持营运，一旦产业及趋势有所变迁，这些传统企业恐不易再获得融资，而现行债券基金中持有的这类资产又特别以能源、原物料等传统产业为多。

四是债券的供需环环相扣绑紧紧，却又欠缺流动性：保险公司更是债券最大持有者，无形中将老旧传统企业、保险公司、银行、投资人全部连结在一起、环环相扣；更令人担忧的是2008年金融风暴以来，银行监管更趋严谨和去杠杆化，投资债券胃纳有限，债券的流动性风险不断攀升。

针对后市，大拇哥投顾表示，长期而言，股票投资报酬优于债券，尤其在危机爆发时，股票流动性强，完全吸收卖压底部形成时间快。尤其是目前低利率环境下可多瞄准持股中有高现金配息的台湾股票型基金，可伺机捡便宜择优布局长线不易受到疫情影响的新经济产业，如5G网路通讯与软体、智慧型手机与线上商业/服务、AIOT、新能源汽车、绿能、生物科技与老龄化医疗服务等产业持股多的股票型基金才是长期资产配置的较佳选择。