致富胶囊－2022年消费趋势：订阅经济与元宇宙(上)

荷宝环球消费新趋势股票基金经理 利杰克 Jack Neele

随着经济逐渐重新开放，新习惯在复苏走走停停之后仍旧存在，这些转变极可能保持下来。我们认为2022年投资者应关注两个领域：订阅经济和元宇宙。

订阅经济指人们可通过订阅计划获得的所有产品和服务，不是传统随意购买，因此，它意味着从所有权转换到使用权。流行音乐和视频串流服务就是很好的例子。但它可以是任何物品，从每周运送的新鲜蔬菜到可定期更新并最终回收的汽车或蓝色牛仔裤。

订阅经济是公司与客户建立更牢固、更持久关系的一种方式，将客户放在首位，并以各种方式将客户与产品/服务连结起来，例如提供更好的价格、更加的灵活性和客制化，或改善客户体验。

订阅制的商业模式并不新奇，已有几十年历史。然而近年来的成长非常可观。几十年前订阅制基本上还仅限于媒体，但它们逐渐壮大，首先是一些具有利基的领域例如电信、软体和资讯科技服务，然后进入更广泛的领域。

对投资者而言，相较更传统的商业模式，订阅模式通常会降低长期收入和利润的不确定性。此外，这些企业常会产生源源不断的数据，这些数据可用于改进服务、提高客户满意度等商业机会，一般而言将可随着时间带来相对稳定的成长。订阅模式可能不会吸引所有投资者，因为会事先产生获得客户的成本（例如推销和行销或软体开发），而收入须随着时间才被认列。这种组合导致收入和支出的不同步，低估公司的真实财务状况。然而，做为能够超越短期现金流的长期投资者，我们视为机会而非挑战。

此一趋势将在未来几十年持续，主要由数位化所推动。根据瑞银财富管理和伯恩斯坦(Bersntein)最近的预估，目前数位订阅经济是 价值6500亿美元的市场，到2025年将增加一倍以上，达到1.5兆美元的市场规模，这代表着惊人的18％年复合成长率。

以订阅管理平台Zuora来说，2012至2020年间，由于消费者对订阅服务的需求不断增加，订阅业务的增长速度几乎是标准普尔500指数企业的六倍，新冠疫情进一步扩大这一差距。2020年，Zuora追踪的订阅业务收入增长11.6％，而标准普尔500指数成分股的收入则下降1.6％。的确，2020年第一季的封锁和其他安全措施似乎在一开始减缓订阅收入的增长，但当上一季恢复封锁时，订阅收入仍加速成长，显示订阅制的企业已能迅速调整他们的产品。

如今新的技术使几乎所有产业都能提供会员服务。数据储存成本的迅速下降和运算能力的提高，使企业能够以非常低的成本提供消费者服务。同时，无所不在的线上服务让消费者可以随时与内容、服务甚至其他会员保持联系。另一个重要有利因素是不可避免的世代交替，因为千禧世代和Z世代往往比老一辈更热衷订阅和用户计划。消费者调查显示，对年轻人来说，能一直获得最新产品的承诺、缺乏相关的维护及环境问题，在购买决策上往往比传统的所有权能发挥更大作用。