资金悄进 特别股回升潜力大

柏瑞投信2022年3月「洞悉特别股」报告指出，美债殖利率3月份持续走升，特别股殖利率也跟着上扬至5.12％的近5年均值上方，已浮现投资吸引力，而特别股与公债的信用利差则收敛至278个基点。由于投资人风险情绪下降、市场波动加大，特别股ETF在3月份亦呈现资金流出，但是流出的幅度已有所收敛。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示，俄乌战争推高通膨及升息预期，使得美债殖利率进入超升区，不过随着实质利率已大幅走高，通膨从高点回落的历史可望重演。另外从价值面来看，由于经济仍呈现稳健上升的态势，带动特别股信用利差缩窄，近期已吸引中长期价值型投资人逢低进场，而特别股资金流出趋缓，亦反映投资人信心逐步回稳。

近一个月以来，美债殖利率的快速上升主要反映乌俄战争带来的通膨上升预期，但若实质利率转为正值，意即美国10年期收支平衡通膨率减去美国10年期公债殖利率的数值转正，则未来资金趋势将出现结构性改变，将转为流进像是特别股这类的固定收益型资产。

群益全球特别股收益基金经理人邱郁茹强调，美国升息可望扩大银行的净利差，对于金融业获利将有明显助益，基期偏低且对升息而言受惠程度较大的金融股相对有利，全球特别股发行企业以美国金融股为主，且权重在60％以上，亦可受惠于美国升息。

升息环境下，特别股有相对稳健的表现，加上特别股配息相对稳定，且多为现金配息，金融市场面临波动愈来愈剧烈的环境下机率不低，特别股因为同时拥有股票与债券的特性，在市场多头时有机会获取资本利得，空头期间波动又明显低于股市，进可攻、退可守，特别适合稳健投资。