避險基金押寶巨災債券 大賺

避险基金2023年获利最丰厚的策略，就是押宝巨灾债券，Tenax、Tangency及Fermat资本管理公司等业者都在对巨灾债券及其他与保险连结证券（ILS）大胆下注后，赚进创纪录的获利。业界估计这三家避险基金的报酬率比同业平均水准高出一倍之多。

巨灾债券的作用为保险业将灾难风险转移给愿意承受风险的投资人。由于债券殖利率超高，若未发生飓风、风暴等巨灾，投资人将能获得丰硕报酬，但若灾难严重、使保险业者的损失达到一定规模时，投资人的本金与利息一部分将被用于弥补保险业者的损失。

2023年巨灾债券的发行额创新高，达164亿美元，包括非地产及一些私人交易；估计目前市场上未清偿的巨灾债券总额，达到450亿美元的新高水准。

2023年初巨灾债券对一般债券的殖利率溢价幅度创新高，之后由于美国飓风季的天候相对良好，使投资人获利丰厚。Preqin公司的数据显示，2023年保险连结证券债券的报酬率超过14%，远高于其他投资策略的8%平均报酬率。

Tenax分析师普格希表示，「自从1990年代巨灾债券问市以来，从未见过像去年这般情况」。该公司的资产组合中约有120种巨灾债券，投资报酬率18%。Nephila资本公司共同创办人哈顾德也说，相较于该公司承担的风险，去年的巨灾债券利差「可能是我生涯中所见最高的」。

Tangency资本公司主管表示，过去12~18个月期间，避险基金投资保险连结证券的获利「大幅」升高，且预估未来一年仍将如此。

目前市场对次级灾难的兴趣升高，例如对流风暴、冬季风暴及野火等。气候变迁对野火的冲击最大，个别事件可能造成100亿~300亿美元的损失，因此这类巨灾债券市场可望成长。Fermat资本公司去年获利率约20%，该公司主管表示，次级灾难债券有助于业者分散资产。

但由于投资人增加，使殖利率溢价幅度缩小。Tenax预估今年巨灾债券的报酬率将缩小到10%~12%，低于去年的18%，这是假定2024年仍将是巨灾较少的年份。