操盘心法－关注GB200液冷零组件新商机

加权指数1130502日线图

国际金融分析：此次联准会FOMC会议声明稿主要有二个调整，一为如市场预期提到近期通膨缺乏进一步改善，另一是放缓资产负债表缩减速度较市场预期略多；主席鲍尔在记者会也如预期释出包括仍处限制利率内、加息不是目前基调，但承认通膨朝向2％目标的信心的确受到影响，明确指出联准会需要更长时间获取信心。以本次会议前市场已预期联准会将转向鹰派，反而会后短期利空出尽可能性高，反映于2年期公债殖利率不涨反跌。

AIGC发展方面，辉达（NVIDIA）的GTC大会无疑是近期重头戏，除推出Balckwell架构B200/GB200外，还打造了人形机器人所需的完整系统工具，包括通用基础模型Progect GR00T、晶片Jetson Thor与开发平台Issac等。OpenAI近期也传出正与Apple商谈，欲将其AI技术导入iPhone，若能拿下iOS生态，对OpenAI营运与影响力如虎添翼；Google则推出自研新一代TPU v5p与CPU Axion，希望能分散对NVIDIA的依赖。

Meta也推出新一代大模型Llama3，预计后续推出400B参数版本效能将能比肩GPT-4，成为第一个追上GPT-4的开源模型；AMZN在财报会议上说已将自研晶片运用在Anthropic未来的训练与推理上；Musk旗下的xAI 4/13也推出第一个多模态大模型Grok-1.5V，得益于Tesla自驾数据积累，其在真实物理世界的理解能力远超行业其他模型。

大陆方面，在美国处处限制下也仍积极发展，AI独角兽Moonshot AI推出的聊天机器人kimichat，藉其专注于长文本能力的差异化策略，用户快速增长已与领先者文心一言分庭抗礼、另一家AI独角兽秘塔AI，号称中国版Perplexity.ai，则借由提供更精准的搜索，流量亦快速上升紧追前两者。

辉达Blackwell GPU为其历代更新变化最大，首度加入双芯片CoWoS、液冷散热设计及SerDes直逼Networking ASIC等，再加上NVSwitch让Cluster性能提升；GB200结合Grace CPU记忆体及芯片互联技术推论算力远超过其他AI ASIC方案，以目前发展看来辉达独强GenAI领域很难被打破。

关注辉达解决方案，包括芯片、GB200液冷散热以及ODM供应链等；芯片相关方面，台积电先进制程及CoWoS、海力士HBM为受惠业者，美光今年将加入供应HBM3e；另Blackwell GPU采用 CoWoS-L面积翻倍增加，构装采均热片设计，相较Hopper GPU采Stiffener ring且材质也有所改变，产品报价将增加数倍，健策直接受惠。

GB200散热由气冷转为液冷，散热系统报价将提升10倍以上，除奇𬭎、双鸿等争取商机外，同时也带来更多精密金属加工及其他零组件商机，包括风扇、UQD快接头、CDM分歧管、液冷机柜、1/2U机箱、CDU、DC Pump、板式交换器、冷却液、鳍管热交换器等。奇𬭎优势在提供一站式解决方案，加上子公司富世达投入1-4U滑轨及UQD业务，奇𬭎在GB200竞争力更加完整。

另外，SMIC第二季出货H100直接液体冷却DLC Rack方案，受惠供应链包括水冷板双鸿、台达电等，其中高力更独家供货CDM，Nidec则提供CDU解决方案等。此外晟铭电长期配合广达Server机箱业务，今年已开始供应广达AI Server机箱，且加入广达GB200 ODM液冷机柜、机箱及CDU相关业务，未来营运动能值得期待。