操盘心法－科技股修正后的投资机会仍值得关注

加权指数1121019(日线图)

国际金融分析：在哈马斯攻击以色列前，沙国与白宫、以色列三方协议接近完成，沙国以增产石油，加上承认以色列为国家，来换取引进民用核子技术、美沙共同防御协定及先进武器军售许可；沙国愿意走上协议桌，破天荒承认以色列作为交换，关键在于近年宿敌伊朗的核武发展已有进展，而沙国与伊朗二个中东大国一直因为教派、政体与路线之争，延续自上世纪以来的水火不容。

哈马斯攻击以色列，已使沙国宣布停止协议进程，未来发展的关键在美、沙、伊、以四方角力，各有目的与软肋，如以色列若获回教领袖沙国承认，将为其历史上极重要的里程碑、沙国正处取得核武门票的临门一脚、伊朗则在经济孱弱之际试图说服美对其放松原油制裁、美国则为通膨顽固烦恼，战备库存仍待回补，需要确保油价稳定。

展望战事可能发展，以色列进入加萨走廊扫除哈玛斯似已成定局，虽完成后会退出，但地面巷战造成平民伤亡将无法避免，也大概率将导致战局进入代理人战争，面对黎巴嫩真主党或叙利亚武装团体。

考量伊朗经济处境及正试图说服美对其放松原油制裁，加上其驻联合国特使已表示「若以色列不袭击伊朗，伊朗将不会加入战斗」，战事应可限制在代理人战争层级，以外电估算，代理人战争将使2024年全球GDP下降0.3％、通膨上升0.2％，对金融市场的影响应属有限。

美国商务部更新出口管制新规，范围相当完整，除更严的晶片算力、设备限制，到第三地出口管制，并进一步考虑第三国对中国大陆提供的AI算力服务。晶片算力方面，阻绝NVIDIA等特供版一年来的绕道，限制在2019～2020年技术水平，并以性能密度限制使大陆无法利用小晶片组成高性能AI晶片或ASIC、边缘AI运算等应用；曝光设备方面，新规调整DCO参数，使ASML NXT-1980Di变成需要出口许可，等于箝制中国28奈米的咽喉。

国内市场观察：始自川普时代，台商在选边站气氛中逐渐降低大陆客户比重，及在美逐步去中化、台湾供应链提升非中国厂供应比重后，已使台湾企业受影响的比例大幅降低，如台湾AI Server族群以美系CSP业务占大宗，包括ODM、散热、导轨、PCB及机壳等，新出口管制对营运影响并不大。进一步看，新出口禁令更有效地限制大陆未来在AI产业链、半导体制造扩张，对台湾产业发展及股市评价应该不是利空。

除AI将持续发展之外，半导体、IC设计历经近五季的降价去库存阶段，目前已近正常水平，晶圆代工的下行周期也即将结束，终端市场TV、NB逐步走稳，大陆手机市场在9月初露复苏现象，随终端市场回温、规格升级，对IC设计、晶圆代工正向挹注，抑或次产业如折叠手机轴承、USB 4、记忆体DDR5等相关零组件，都是关注的方向。