操盘心法－区域冲突与升息 造就台股价值面投资

上周全球金融市场股市普遍呈现剧烈震荡走势，区域冲突发展成了股市操纵杆，负面影响全球股市的走势。其中区域冲突主角俄罗斯RTS指数（21至25日）过去5个交易下跌32.66％，今年至今RTS指数下跌41.29％，将能源上涨带来的利多消耗殆尽，所幸以美股为首，25日全数上演报复性反弹，费城半导体指数上周上涨2.02％，那斯达克指数上涨1.08％，包括能源类股的标准普尔指数小幅反弹0.82％。相对欧盟STOXX50指数单周则下跌了2.54％，受到俄乌影响较大，相对国际油价单周大涨一成余成为最大赢家。

美国股市短线似乎走出近期的低点，相较于今年至今费半指数最糟曾经下跌两成的情况之下，费半指数跌幅缩至12.51％，同期间那斯达克指数今年至今下跌相同的12.47％。费半指数目前本益比22.7倍，由30倍以上的本益比向下修正，标准普尔500指数本益比则向下修正至21.3倍。另外值得观察的俄罗斯RTS指数2022年本益比剩下2.7倍、本净比剩下0.5倍、殖利率高达19.9％。

台股也开始显现价值面优势，过去一周台股加权指数下跌3.2％、柜买指数下跌2.8％，然台股今年的本益比来到13.7倍，殖利率上升至4.0％，过去一周台股表现也优于美国与欧洲股市。其中，钢铁、观光、生技类股分别上涨1.7％、1.1％、0.2％，显示台股4％的高殖利率吸引力明显领先亚洲香港恒生指数的3.2％与韩国KOSPI的1.9％。

台股年至今修正幅度较大的有半导体(-16.0％)、贸易百货(15.4％)、电子IP产业(-15.1％)、富柜50(-13.4％)、光电(-12.8％)、电子(-12.4％)，类股修正幅度不小。其中多档电子股股价由高点下跌超过三成，本益比大幅度修正之下，相对而言，殖利率也持续窜高，有利于后势的反弹。

另外季报以及年报亮眼的的载板、电子IP相关公司都开始展现强烈的反弹走势，都显示台股价值型投资方兴未艾。

布兰特原油近期一度站上100美元大关，过去两年油价上涨84％，目前被区域冲突推到近期新高，是否续创新高还须进一步观察，惟全球股市已出现大幅度修正与筹码清洗。相对地台股的价值面已明显浮现，台股殖利率具有投资吸引力。

其中载板与货柜航运、航空去年第四季获利展望佳。受惠即将解封的航空双雄持续具有潜在获利上调利多，台股多个次产业股价由高点修正已经超过两位数情况之下，展望台股近期具有跌深反弹契机，其中电子类股不缺席。

操作策略：

区域冲突未明，谨慎之外，把握跌深反弹与潜在获利上调契机；在全球持续推动的边境解封之际，展望解封商机，可持续关注具有解封商机的航空、观光类股。加上股价经过较明显修正的半导体、电子IP、富柜50、光电与广泛电子。建议伺机加码季报良好的载板与产业展望佳的相关个股。