操盘心法－估值修正告一段落 择优布局价值型标的

加权指数 1110530(日线图)

总经与市场观察：　今年以来在俄乌战争僵持、全球通膨数据仍高、联准会加速升息，加上中国封城影响造成终端需求有所疑虑等利空因素，让全球股市卖压仍大，资产价格波动剧烈。所幸最新公布的美国4月份年通膨率为8.3％，已低于3月的8.5％，若通膨数字持续下滑，联准会鹰派言论对市场估值修正的冲击也可望止稳。

地缘政治风险方面，俄乌战事本身对于总体经济冲击仍在但降温，仍需持续观察中国、伊朗、美国及欧洲国家的政治力介入情形。中美贸易战跨越两任美国总统任期，可望在中美国内经济承受压力下有所和缓。历史经验显示，无论升息或地区型战争，市场震荡过后仍会回归基本面。另近期中国疫情有受控情形，终端商品库存若于1～2个月内去化，则全球景气尚无衰退疑虑。

投资建议：

短期因基本面展望变化，台股仍会波动，预期指数区间内持续震荡整理，乌俄、通膨、联准会的三角关系式仍在取得均衡点的过程中；虽然总体经济展望下修影响不少循环型产业，但台股仍不乏逆景气循环周期而成长的科技创新类股，且联准会加息速度将于Q3前达到顶峰，后续仍将回复正常货币政策，震荡过后在全球政经情势缓和下，台股长线仍可望重返多头。

整体盘势倾向大区间整理，可采分批逢低布局策略偏多操作，产业布局方面，台湾产业仍走在趋势浪头上，包括5G、AI/HPC、高速传输、低轨卫星、电动车、伺服器等需求面快速发展，台厂皆扮演重要地位，零组件缺料逐渐改善后具备庞大递延订单的网通、工业电脑成长动能强，而手机、PC相关受到库存调整后在下半年旺季拉货也将回温。

苹果推出新一代晶片M1 Ultra，借着自家Ultra Fusion封装架构和在晶圆代工厂的技术支援下，推出将2颗M1 Max晶粒连接合并在一起，消耗ABF载板的面积也增加，ABF的供需仍然吃紧，晶圆代工龙头在先进封装的技术领先，业绩仍值得期待，半导体相关供应链可望受惠。

传产方面消费品受通膨冲击较大，可锁定高殖利率、国际旅游解封族群。台湾虽然外需面临订单走缓及内需有疫情冲击，GDP恐有下修风险，但整体成长性与殖利率仍相对较佳，指数有止稳态势，另柜买指数领先弹回月线，高评价个股也转折向上，显示内资也在寻找投资价值浮现的成长股，但整体成交量偏低，市场风险意识仍存，持续等待通膨、俄乌转折点，操作上以长线有保护、产业指标股为主轴，并寻找过度反应利空族群的投资机会。