操盘心法－谨慎气氛中寻找稳健的方向

不过美国通膨压力仍偏高，标普全球美国综合PMI子成分─投入价格指数加速升至历史新高76.8，代表厂商进货成本仍高，且积压订单指数达到2009年新高，代表供应链问题仍未解决，上述走势皆持续造成高通膨压力。且高通膨已经影响美国人的消费意愿，3月密西根大学消费者信心指数创近十年新低，其中消费者对通膨预期也达到近十年新高5.4％。

联准会已宣布今年开始通过升息、缩表降低通膨压力，且相较先前预计每次会议升1码的步调，目前已有多位FOMC委员（包括联准会主席鲍威尔）接受一次升息2码，截至3月31日利率期货市场反应联准会于5月和6月各升息2码的机率皆超过60％。

由于俄乌战事始料未及，国际原油等原物料价格短时间涨幅惊人，使得近期市场陷入「联准会加快收回流动性、通膨受到控制前，经济是否会先衰退」的担忧，美国2年期和10年期殖利率曲线3月31日开始倒挂。

根据最近三次美国2年期和10年期殖利率曲线倒挂（2000年、2008年和2020年），出现殖利率曲线倒挂后美国股市不一定随即大跌，经济也未必会衰退，但因VIX指数皆出现大幅震荡，代表市场波动明显较大，投资人需留意操作难度可能提高。

投资策略：

而在高通膨、市场波动加大的背景下，何种资产受到投资人青睐？根据彭博于3月22日调查886位投资者，35％的受访者认为价值股、大品牌个股为抗通膨首选，超越黄金和美国抗通膨债券（Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS），因为这些企业有能力将上涨的成本转嫁给客户。

Fed及台湾央行启动升息趋势，有利银行业长期获利能力转强，NIM及Spread将可望走高，寿险业经常性收益率也可望走升，台湾金融业长期获利及配息能力将转强。

寿险业持有金融资产尤其是债券，虽然短期会因为利率走高而产生损失，但长期而言利率走升将带动经常性收益的改善，升息对寿险业而言仍为长期利多，投资金融股建议以高殖利率、资产品质佳且评价相对偏低金融股为宜。

展望解封初期商务需求将快速弹升，在供不应求与弥补过去客运亏损下，票价将大幅度弹升，例如航空商务舱票价预计有两成调升空间；而廉价经济舱机票策略大举取消，原因包括油价上涨带动的成本上升。

北美解封后当地业者未来经济舱平均票价预计上调三至五成，在航线联营策略下，联合涨价与维持高运价将成为未来票价趋势，有利主要航空业者营运。