操盘心法－内资丰沛 留意股市四大因子

全球央行年会后，变的是投资人的预期，不是FED的论调。FED主席鲍威尔提到，在通膨如此之高、就业市场如此紧俏的情况下，目前2.25％～2.5％利率「不是终点也不是暂停升息的地方」。鲍威尔带来的「政策预期导正」后，后续观察造成市场转向的四大因子，包括（1）过度紧缩（超越6月点阵图预期、缩表达成率提高）、（2）通膨再度走升、（3）就业数据再度显示过热、（4）价格回升压抑消费动能。

缩表进度8月加温，9月双倍速，是影响股市重要压力来源。从6月份FED正式开始缩表，进度始终缓慢，致8月中才加速，达成当月475亿美元的8成，9月起，即将加倍为每月950亿美元，在全球央行年会会议鹰派的宣示后，FED的主观立场，应该认为已经给市场足够的时间调整部位，9月份的缩表加速为双倍，再放缓的机率不高。股市2020年～2021年因主要国家央行大幅扩表资金注入而上涨，自然关注缩表抽出股市资金而有压力。持乐观派看法的投资人，期望股市已经有明显修正，FED抽离资金，只会影响暂泊在其他类金融市场的资金，我们不排除此种看法有某种相当程度的可能性，但是不认为股市可大致不受影响。

投资人的大哉问，在于指数是否会破底，以及中秋节后是否变盘，我们不去论9月是否会成多事之秋，但列出9月份需观察的重要项目，包括IPHONE 14于美国时间9月7日发表后的市场反应、FED于9月开始双倍速缩表的影响、欧洲能源价格飙升对社会稳定的影响、房贷利率上升抑制消费的程度、以及圣诞节订单旺季不旺有多严重。

投资策略:

根据今年Q1的公开资料计算，台股上市公司（金融股除外）的净值占总资产比重达到52.3％、流动比率2.88倍、速动比率1.81倍，财务体质可谓相当良好稳健，目前本益比10.5倍，若不含航运、面板大约为12.0倍，为近十年低点，殖利率4.8％为近十年高点。另外，台股监管维护良好，加上内资充沛，就目前基本面环境而言，我们不去定论台股一定会破底。综上，目前是利率倒挂后的股市尴尬震荡期，明年整体获利成长性确实堪虑，如果盘势向下，投资人理应站在买方为主。即使不见百花齐放，能表述利基的好股仍然能出线。