操盘心法－紧缩周期下资金板块移转 留意高殖利率股

加权指数1120206日线图

总经与市场观察：　上周FOMC会议结论升息一码，符合市场期待，近三次升息幅度依序由三码降为两码、然后再降为本次的一码，连续放缓，让市场预期此波升息循环的尽头将届。

但3日公布的1月非农就业人口变动，单月出现高达51.7万人增幅，不仅优于预期，且12月数字还向上修正；强劲的就业市场表现，浇熄部分过度乐观的气氛。以ISM制造业指数观察，亦呈现除就业分项扩张之外，整体需求疲弱的两极化现象。

在市场氛围偏向乐观，台股搭着美股传统的元月效应及美元指数走弱带来的热钱，反应在外资大幅买超，台股成交量明显回升，且聚焦在占指数权值较重的电子类股，明显提升投资信心。市场买盘回补去年因外资大卖而超跌的半导体族群，农历年后更扩散至去年同样超跌的航运类股。

反观，属资金避风港的金融类股较无明显反弹；此部分强弱势表现，研判与未来三个月上市柜公司将陆续公布去年财报，以及今年配息政策有相当程度的关联。毕竟去年营运表现较佳的半导体及航运类股，可望缴出全年获利成长的亮丽表现，投资人也期待今年除息行情。

金融类股去年则受到金融市场不佳、股债双跌及防疫险巨额理赔的冲击，影响获利以及今年配息金额恐将缩水。在目前仍处于Fed「缩减资产负债表」的紧缩政策周期下，资金已不再是「量化宽松」扩张政策周期下的源源不绝，可能转变为资金板块移转。

投资建议：

目前处升息循环的尾端，投资人要求的收益水准已随着调升的利率水涨船高；因此，兼具营运成长及股息收益，且去年评价已明显修正的半导体族群，最有机会吸引资金。其次，每股现金股利、现金股息率可能创台股新高的航运股，亦可吸引资金买盘；而未符合提升现金股息收益率需求的金融类股，则可能出现「提款机」效应。

目前台股市场「存股」、「存ETF」蔚为风潮的情况，投资人可善用过年后的年终奖金以及红包，超前部署接下来即将发生的资金浪潮，透过精准卡位半导体、航运类股或者是配置上述类股比重较高的ETF，并且避开持有较多配息下修的金融类股，以提升整体绩效表现。

以目前身处Fed「缩减资产负债表」的紧缩政策的大周期，同时面临外资热钱回流的两大冲突浪潮中；如同面临金融市场退潮期的一波上升浪，建议可精选后市易受资金青睐之标的，如采预测殖利率选取成分股的高股息ETF，搭配「低买高卖」、「定期定额」两大策略因应现阶段的金融环境。