曾国栋／新创企业募资先弄懂投资者型态、需求
文／曾国栋
曾经有一位新创企业主表示要引进新的资金，并希望投资者股份不要超过百分之二十五，依其增资价格核算，所募得的资金仍不足以应付营运资金的需求，换句话说有些订单被迫要放弃，笔者询问企业主，为何不要一次增足，让投资者占百分之四十五，企业主认为这样牺牲太大，因为自己及经营团队只分得百分之五十五。
另外一位新创企业经营得不错，已经进入稳定获利的状态，但表示因为过去增资引进了法人，并让出几席董监席次，开董监事会议时董监事很啰嗦，常要求东要求西，且对经营者有很多意见，他很想让出股份退出经营，准备另外再找股东另创其他事业，但如果其自我心理不改变，以后仍会发生一样的情形。
还有一位新创企业主计划募资，但原本股本就不大，自己又没有太多新资金可投资，按其营运状况及资金需求状况推估，至少应引进一千万元资金，新股东合计股份预计达百分之六十，但他很担心丧失经营权，希望新股东是分散的。
以上三个案例是典型新创企业主的痛处及迷思，都是因为对投资者的型态，及募资后可能的结构变化不甚了解，同时也尚未完成募资心理建设的缘故。
兹就投资者角度的型态类别及其需求，以及被投资者心理建设作一些说明：
壹、投资者角度的类型
一、赞助型投资：纯粹因为亲戚朋友关系或欣赏、相信您的伯乐，不计较投资报酬率、不参与经营、不当董监事、也不要求有定期会议及定期财务报表，属于赞助型的投资者。这种投资者可遇不可求，如果碰到这种贵人是幸运，要好好把握与努力，不要辜负其热心赞助，如果您成功了，贵人会特别高兴。
二、财务型投资：这是最常碰到的投资者，包括个人、投资公司、一般企业、创投公司，基本上是追求较好的投资报酬率，因此特别在乎出场的机制或配股、配息的制度，以及追求较高的投资报酬率。这类型的投资者通常会要求定期参与会议，要求定期财务报表，要求上市柜规划，也可能要求董监事的席位。
三、策略型投资：这类型投资者着眼点放在投资后的策略综效，期望在技术、业务、市场、上下游关系、管理、财务......等，有所延伸及对其本业有所助益，不以短期投资报酬率及出场机制为主要考量，反而以能否扮演某些角色协助本业及新创企业为主要考量。
通常这类的投资者希望占公司股份要达三成左右，才觉得值得放进资源到投资企业，同时也因为对新创企业有资源贡献，可能要求投资价格要比一般投资者低一些，这算是合理的要求，当然也有策略投资者考量策略价值或体谅新创者的创意与辛劳，愿意出高一点的价格投资，这是一个双赢的考量。
当然，这类投资者会希望介入经营，争取董监席次，甚至希望派出干部或指定专人介入经营，可能是财务、技术、人资、管理干部的支援，帮忙新创企业建立技术团队或公司流程、制度，以及建立健全的财会体系。建议新创企业主能以正面态度看待，引进专业人才才能改变公司体质，新创企业主通常未具备全方位的能力，只要正面看待好好相处，不要处处以提防看待，必能产生综效。
四、合并型的投资：合并型的投资者经评估觉得新创企业有潜力，也看好团队，通常希望一开始就希望占百分之五十一以上的股份，或一段时间后能达到百分之五十一的股份，借以放进更多资源，未来使新创企业成为投资者的关系企业（子公司）。
一般新创企业主因为担心丧失主导经营权，比较难接受让出百分之五十一以上股权的投资者，即使迫于资金需求，必须让出百分之五十一以上股权，也希望是分散的股东入股。其实这是一个取舍问题，如果因为资金需求，一定要让出百分之五十一以上股权，找到一个适合的投资者，成为他的子公司，未来有财务背书保证或资金调度需求，都不必再烦恼，也可能引进投资者的资源，更可专心发展技术及业务，也是不错的选择。
至于股权被稀释，分配红利降低的问题，可合理要求团队经营红利来补偿，一般经营红利可接受范围大约在净利的百分之十五至三十。
贰、新创企业主的心理建设
一、股份多寡不是最重要，饼够大才重要。很多新创企业主过度在意股权占比，自己有多少资金可以占多少股权是固定的，多少资金可以做多少生意也是有一定比率的，如果不赚钱的公司占百分之百也是没意义的，反过来规模大获利很好的公司，就算占个位数的股权其利益仍是很大的。
因为股权的考量不想引进足够资金，宁可放弃局部生意，等到未来想要再找回失去的生意，商机可能已经不存在了。企业的发展常常伴随着资金需求，股权被稀释是迟早的事。
二、正面看待股东及董监事的价值。通常独自思考，容易有盲点，能改变心态正面解读董监事的意见，纳入决策之中，乃是上上策。创业的路上常会遇到困难，创业者也常是高处不胜寒，有伙伴一起讨论、相互慰勉以及共同渡过难关、解闷是很幸福的事。