当冲热潮炒爆台股 量能推手恐变投机春药？
图/今周刊提供
「老天！这家号子做了全国六％的业务！」5月4日傍晚，台北证券圈都被这个数字吓坏了，因为这一天，台股成交量6723亿元，再创历史新高；股市很热，但位在台北市南京东路二段上的这家凯基证券分点更是热中之热，因为光是这个据点，当天成交金额就达到405亿元，算起来，比富邦证券全台47个据点的交易总量还高。
为什么单点会创下这么惊人的交易量？因为有当冲超级大户在这家据点下单。据了解，不少外资避险的当冲大单都下在这里，也因此创下单点单日交易金额、交易额市占率的双冠王纪录。
股市热，当冲比率节节攀高的不只这个据点，位在台北市八德路上的「凯基松山」营业处，今年以来堪称网路上各股市粉丝团、群组里声量最高的关键字。因为这里出现了一位「凯基松山哥」，他在今年前四月的单点当冲下单量，很可能是全国第一名。
令人讶异的是，这位神秘的「凯基松山哥」不到30岁，性格沉稳，为人低调，与过去股市热络时市场主力四出，每天收盘后就相约过着纸醉金迷、酒酣耳热的风格，大相迳庭；根据了解，今年以来，他平均每个月都有约500亿元的成交量。
此外，元大土城永宁、富邦虎尾、富邦嘉义、富邦建国，今年以来都是当冲交易超级大点，每天一开盘，不只营业员接单到手软，后台的资讯人员更是神经紧绷全程戒备，一秒都不敢放松，因为当冲交易比快、比速度，以秒计算的当下，不小心一个眨眼就是数亿元的成交。
从去年2月起，当冲比率就从27％不断上升到近期超过35％，持平来看，这波当冲比率节节攀高，有几个相关的变数。
其一是当冲税率减半，2017年4月，立法院通过当冲证交税减半1年；到2018年4月，又宣布继续延长3年至今年年底，这个税率减半制度到今年底到期后，是否继续延长，是近期资本市场热议的话题。
其二，当然是不断攀高的大盘指数与交易量，尤其从去年3月至今，大盘指数成长54％，交易量更是提升1.3倍，其中量能放大，更提供了当冲交易最需要的资金环境。
此外，还有一个重要制度的改变，也可能刺激当冲比率提高，就是逐笔交易的实施；台股交易在去年三月从集合竞价改为逐笔撮合，进入秒速配的时代，让台股交易更具效率，也更适合追求高频交易的当冲进行。
春药还是推手？
从过去4年台股趋势来看，当冲税率调降后，因为交易成本大减，造成当冲比率上升的长期趋势显而易见，从原本15％左右一下子跃升为30％到35％，成长约1倍。
到底当冲（证交税率减半）是魔鬼般的春药？还是促进股市热络的推手？
事实上 2018年2月，第一次证交税减半的税率要延长实施3年时，证交所内部还有再做出一份报告，报告上明确写明，税率减半预期要达到的效益有五项，包括「维持我国股市交易热能」、「政府证交税收入增加」、「提升国际竞争力」、「促进证券相关行业发展」和「有利各类投资人投资策略操作」。
如果从结果显示，不管是春药还是有力的推手，以如今台股站上1万7千点大关、4月至今日平均交易量站上4600亿元之上，几乎稳定胜过香港股市的热络程度，这份漂亮的成绩单，应该都有达到上述的5项预期目标，也就是说，降低证交税率这一帖药，是有效的。
既然如此，要不要、或该不该继续服用这帖药？「如今台湾在全球的战略地位已经截然不同，台商的钱不断回来，未来不排除这样的量能将成为『新常态』，至少可以维持『比以前热很多』的市场环境，我们应该用更进步、更勇敢的想法，去思考未来的股市政策。」金管会主委黄天牧在多个场合不只一次提出这个看法。
当冲股可以警示
减半证交税可专款专用
「目前针对交易异常的股票有『警示股』机制，一旦列为警示股，投资人必须预收股款、撮合时间也必须延长，如果当冲比率过高的个股，也可以类似『警示股』制度执行。」券商公会理事长贺鸣珩疾呼，税率减半究竟是强心针，还是具保健功能的维他命，只是比喻上的差异，但眼前所有市场数据显示，药有效却是具体的事实。正确的思惟应该是，如何在确保眼前的成绩下，利用配套补齐不足，才是稳健的政策。
到底要不要延长当冲降税？与其说这是一道是非题，不如说是一道申论题，从现在开始到今年12月31日政策落日之前，引发资本市场的热议，除了让正反两方互相提出理由，过程中也让全市场的投资人，一起上课，了解当冲交易的投机风险，每天在实战与社论中争辩，共同成长。