地缘政治、利率政策等杂音影响 投等债基金 净流入扩大

图／美联社

债券基金资金流向

受地缘政治、利率政策等杂音影响，公债殖利率微幅震荡，债市小幅上涨。据最新统计至11月20日，投资级债基金净流入增至88.3亿美元、非投资等级债净流入降温至6.8亿美元，新兴市场债净流出金额扩大至30.1亿美元。

投信法人表示，美国联准会主席鲍威尔表示，近期美国经济表现相当好，提供联准会在降息方面谨慎行事的空间，在接近所谓的中性利率水平时，联准会可能放慢降息步伐 ，加上投资级债发行带来压力，使美国10年期公债殖利率回升至4.4％关卡之上，债市承压，非投资级债与新兴债相对抗跌。

安联投信指出，主要是受到联准会官员重申对联准会需要降息幅度的不确定性，加上美国大选选后行情逐渐消退，风险债市场在选后反弹无法延续。不过，联准会启动降息循环，经济正面因子包含稳定的消费力道、政府支出、企业生产力上升、资本支出增加、AI长期趋势等。负面因子则为经济略为转弱，劳动市场转弱、制造业疲弱、地缘政治风险、消费信心偏弱等。

展望后市，虽整体市场波动加大，对风险性资产仍旧正面，因降息循环启动、经济仍旧扩张等因素支持，若遇市场回档，提供更佳的进场机会，关注企业获利成长力道是否修正。就非投资等级债而言，平均殖利率约为7％～8％，下档保护优于股票。企业整体再融资风险低，发债公司也持续致力于降低债务比重，因此整体信用体质仍佳。评估今明年违约率可望维持相对低点，利差可望维持相对低点。

富兰克林坦伯顿全球投资系列精选收益基金经理人桑娜．德赛认为，美国强劲经济成长、顽强通膨和债务上升压力均将造成公债殖利率上扬、联准会降息更加谨慎，此更加确立团队预期联邦基金利率最终可能只会降至约4％，近期攀至4.4％的十年期公债殖利率并不算太高。

统一投信强调，自川普胜选以来，美债殖利率重返高档区，债券价格虽走跌，但明年联准会降息路径不变下，再次为债券价格创造了新一波绝佳买点，尤其美国经济强韧，长天期投资等级债买气尤为热络。