锋裕汇理：新兴市场债 具三大利多

美国央行（Fed）、欧洲央行（ECB）相继推出史无前例的宽松与纾困政策，加上主要国家宣布重启经济活动，市场信心逐渐回复，投资人目光再次转向收益率较高的新兴市场债券，刺激发行人发债意愿，新兴债市回复热络。锋裕汇理资产管理表示，新兴市场债券具备三大利多—新兴市场基本面有撑、利差水准仍具吸引力，当高利差水准时入场，持有一年正报酬机率较高，预期可持续受到市场青睐。

首先，新兴国家基本面相对稳健，经历新冠肺炎肆虐，2020年全球经济预估将较去年衰退2～3％，不过新兴市场衰退幅度较成熟国家小，并且有机会更早恢复过往水准。展望未来一～三年，新兴市场国家的经济反弹力道可望优于欧美等成熟国家。

其次，新兴市场高收益债利差仍具吸引力，根据Bloomberg资料统计，截至2020年6月19日，观察新兴市场高收益债指数利差为821基点，相较于10年平均利差的540基点，预估潜在至少300基点的收敛空间。

第三，新兴高收益债利差水准高时，持有一年正报酬机会高。根据Bloomberg资料统计，截至2020年6月19日，当新兴市场高收益债指数利差大于800时，持有一年正报酬机率为100％，持有一年平均报酬率为27.10％；当利差介于800与600之间，持有一年正报酬机率为100％，持有一年平均报酬为11.52％。

展望后市，锋裕汇理新兴市场债团队分析，新冠肺炎危机仍会影响全球增长和企业收益，对于依赖出口、商品和旅游业的国家影响尤甚，在相关国家的投资仍宜保持谨慎，现阶段持续寻找较长天期债券，并重视投资组合的流动性。