新兴债热络 三大利多撑腰

美国联准会（Fed）、欧洲央行（ECB）相继推出史无前例的宽松与纾困政策，加上主要国家宣布重启经济活动，市场信心逐渐回复，投资人目光再次转向收益率较高的新兴市场债券，刺激发行人发债意愿，新兴债市回复热络。

锋裕汇理资产管理表示，新兴市场债券具备三大利多：新兴市场基本面有撑、利差水准仍具吸引力，当高利差水准时入场，持有一年正报酬机率较高，预期可持续受到市场青睐。

首先，新兴国家基本面相对稳健，经历新冠肺炎肆虐，2020年全球经济预估将较去年衰退2～3％，不过新兴市场衰退幅度较成熟国家小，并且有机会更早恢复过往水准。展望未来1～3年，新兴市场国家的经济反弹力道可望优于欧美等成熟国家。

其次，新兴市场高收益债利差仍具吸引力，根据资料统计，截至6月19日，观察新兴市场高收益债指数利差为821基本点，相较于10年平均利差的540基本点，预估潜在至少300基本点的收敛空间。

第三，新兴高收益债利差水准高时，持有一年正报酬机会高。根据资料统计，截至6月19日，当新兴市场高收益债指数利差大于800时，持有一年正报酬机率为100％，持有一年平均报酬率为27.10％；当利差介于800与600之间，持有一年正报酬机率为100％，持有一年平均报酬为11.52％。

展望后市，锋裕汇理新兴市场债团队分析，新冠肺炎危机仍会影响全球增长和企业收益，对于依赖出口、商品和旅游业的国家影响尤甚，在相关国家的投资仍宜保持谨慎，现阶段持续寻找较长天期债券，并重视投资组合的流动性。

锋裕汇理新兴市场债团队表示，在5月底的投资组合当中，以大陆占比相对较高，主要是看好大陆政府的政策仍有操作空间，例如：人民银行仍可继续从存款准备金率下手，降低各类型银行的资金成本，促进民间与企业融资需求。后续将持续观察初级市场的投资机会，尤其是在投资级债资产中较折价者，例如：墨西哥；而在高收益债部分，对于存续期间较长、收益较高的高收益债国家相对看好，例如：乌克兰。

最后，锋裕汇理资产管理表示，资金近月回笼新兴市场债券，不过着眼于全球第二波疫情可能再起、国际地缘冲突升温，短期资产价格仍会有所波动，但应该较不会发生如3月的恐慌性下杀，以中、长期投资观点出发，目前新兴市场债券殖利率仍具相当吸引力。