陆A股震荡大让投资人却步 瑞银：大陆经济正发生根本性变化
近期大陆股市在低档震荡，投资人风险偏好跟着走低。瑞银中国精选股票基金经理人施斌表示，他在年初即已预期今年大陆经济将放缓及股市波动将放大，而这个趋势预期将延续到年底；但即使如此，包括消费、医疗保健和资讯科技等产业，也将因受益于经济结构转型、及内需比重进一步提高，使未来成长幅度不会太低。 施斌指出，最近几个月大陆股市的震荡，主因今年上半年政府对资产管理行业推出监管新规定，加上中美贸易摩擦升级，导致股价走势疲软。投资人正经历两个阶段的调整：一是对市场前景过度乐观的预期，及估值重估，年初迄今瑞银也观察到，部分股价偏离基本面而出现超涨的公司，股价已出现修正的走势；但施斌认为，这个修正目前已来到尾声。 从短期来看，尽管估值明显下降，但施斌指出，这并不这意味市场会立即出现反弹，因为投资人需要看到更有力的证据，以确定情况有所改善；这个催化剂，可能是中美贸易关系的改善，或是中国政府妥善的政策回应等。 施斌强调，尽管未来情况会如何发展难以预测，经济成长也可能放缓，但大陆经济正在发生根本性变化，包括转向以消费者和服务为导向的经济模式，这种模式需要很长的时间去调整，再加上跟几年前相比，大陆经济成长的质量不断改善，企业整体表现出稳健的增长。 针对经济放缓的疑虑，施斌认为，投资人需要用新的思维来看待大陆股市：也就是更少关注GDP数据，而应多关注在能从中国发生结构变化中受益的优质公司，更何况有越来越多好的大陆企业走向全球，拥有国际竞争力，其中施斌尤其看好消费，医疗保健、互联网和教育等新经济领域产业，透过由下而上的选股策略，挖掘具备长期增长潜力的企业。 施斌表示，未来中美双方谈判会有何种发展很难预测，目前仅能密切注意。但贸易战最终，中美两国都会受到冲击，因此到最后，预期两国需要找到一个能符合双方利益的最佳解决方案，而这个方案是什么，目前就只能密切关注。 除此之外，MSCI指数自6月份将A股纳入后，自9月3日起，权重将由2.5%调高至5%。施斌认为，这个动作显示对大陆政府采取金融改革与开放的一种肯定，且这将是一个长期的影响，而非在短期内就能感受到，也代表大陆股市拥有长期的表现空间。他强调，MSCI指数纳入A股将逐步带动A股市场投资行为的改变，未来随着以长期投资为主、价值驱动选股的专业投资人比例日增，可望逐步改变现有A股市场的投资模式。 除了A股市场的投资模式可望改变外，施斌表示，随着A股纳入MSCI指数，A股将与全球资本市场更紧密结合，这可望带动大陆的公司治理进行革新，以符合国际投资人的要求，这等于是促使大陆公司提升内部管理标准，这对国家经济发展来说才是重要的根本，因此大陆股市仍具有长期的投资价值。