共同富裕 恐蚕食车商利润

陆媒引述大摩报告指出，大陆新能源车整车厂将提高自营门市在分销和售后服务的参与度，以直接获得客户和未来软体收入。预计至2025年，自营门市和代理经营等直销模式，将成为大陆新能源车制造商的主要分销方式，占大陆电动车总销量约50％～60％。

报告指出，电动车直销模式势必将为多数汽车经销商带来更多挑战，包括更少的利润分享、服务机会以及售后服务价值。对于豪华轿车经销商来说，大陆近期推出的「共同富裕」政策，亦恐将在短期内降低富人对豪华轿车的购买意愿，使利润池收缩。

大陆汽车流通协会公布2021年上半年大陆汽车经销商生存状况调查显示，多数经销商期内未完成销量目标，且达全年销量目标一半以上的经销商占比仅33.7％。

不过，大摩分析，若经销商能协调整车厂与经销利益，则不会受品牌直销模式威胁，部分经销商仍将屹立不摇。报告显示，经销模式因前期资本开支较低，且有更高的新车利润率以及更低的库存融资成本，股东权益报酬率通常超过40％，传统授权加盟模式下的股东权益报酬率则少于30％。

随大陆新能源车产业升级，汽车经销商也需把握售后服务的新机遇，顶级经销商往往因维修销售均价更高，在一体化车身设计下，维修更换整套车件的机率提高，成为潜在上行空间，智慧汽车的内建软体也有机会带来更高的维修频率。