观念平台-在IFRS 17准则下 寿险公司保单流动性溢酬
IFRS 17强调「现时」估计的概念。图/本报资料照片
台湾去年全年的保单解约金额超过1兆元,此波美国联准会(Fed)剧烈升息间接造成的解约潮也让寿险公司在负债面的流动性风险大幅凸显。新的保险负债评价模式-国际财务报导准则第17号(IFRS 17),即是强调「现时」估计的概念,并且要考量不同种类保险合约的现金流量、与其流动性特质。
IFRS 17准则下的不同种类保险合约现金流量与流动性特性应透过折现率反应,而此折现率即会影响到负债面的金钱时间价值。换言之,折现率需要反应寿险公司负债面的保险合约流动性溢酬。又寿险公司现行实务上,很常根据负债面保单合约现金流量的特性,去思考投资在流动性较低的资产,像是:不动产、私募公司债、或公共工程债券等,以弥补保单预定利率和市场无风险利率之间的差距。
因此,当寿险公司依资产负债管理与资产区隔的原则做投资之时,所建构的投资组合应该会和其所对应之负债的现金流量有一定程度的匹配。是故投资组合的预期报酬率减去市场的无风险利率与其他风险(例如:信用风险)所带来的溢酬,即可适当地近似这群保单的流动性溢酬。
这个观念已被国际会计准则理事会(IASB)与全球保险资本标准(Insurance Capital Standards,ICS)中的三篮法(Three-Bucket Approach)所正式采用。更进一步,美国的公有退休金基金亦应用此概念将计算退休金现值的折现率连结到基金资产的预期报酬率,有兴趣的读者可参考发表于Review of Financial Studies 的Andonov, Bauer and Cremers (2017)。
蔡政宪教授、宫可伦教授与笔者共同将上述想法用在两家台湾的保险公司所提供的三种类型保单(健康险、重大疾病险、与还本险保单)。研究结果发现,相较其他两类型保单,还本险这类带有储蓄性质的保单确实对利率较为敏感,且其解约率也和市场利差有显著关系。更进一步,我们透过IFRS 17准则建立流动性溢酬的估计方法,结果显示流动性溢酬对于准备金提列金额的影响很大,加入流动性溢酬约会使最佳估计负债下降1~3%,由于寿险公司的高负债比,这比例将会使股东权益增加15~25%。再者,估计的流动性溢酬历史波动对最佳估计负债造成的最大变动可能高达6%,将会显著影响股东权益。
IFRS 17要求保险公司采用公允价值的方法来衡量保险合约的负债,导入现时折现率评价金钱时间价值的同时,折现率也需要考量到保险合约的流动性特质。我们的研究结果希冀对于保险主管机关有所启发,也鼓励未来的保险监理可考虑设计流动性风险溢酬的平稳机制,避免市场利率的短期波动过度反应在寿险财报上。毕竟寿险产业的经营着眼点不是只在短期的市场波动,更重要的是长期的风险分摊,能够成功达成对客户的保障承诺。
(作者注:本文摘要自:宫可伦、蔡维哲、蔡政宪,2023,「流动性溢酬的估计对台湾寿险公司准备金提列之影响分析」。)