合并效益 外资升台湾大、远传目标价

外资出具最新报告，看好合并后效应将在明、后两年浮现，近期分别调升台湾大目标价至110元、远传目标价至85元。图／本报资料照片

台台并、远亚并即将于12月1日、12月15日生效，外资出具最新报告，看好合并后效应将在明、后两年浮现，近期分别调升台湾大（3045）目标价至110元、远传（4904）目标价至85元。

台股27日大跌150点，并跌破10日线，一向被视为防御型概念股的电信三雄股价全面上扬，中华电上涨0.84％收在120元，台湾大上涨0.2％收在98.5元，远传上扬0.4元收在80.2元，突破80元大关。

根据摩根史坦利出具最新报告指出，国内电信市场五家竞争局势，即将随着12月1日台湾大正式合并台湾之星、12月15日远传合并亚太电信而有显著改变，尤其行动用户市占版图将走向三分天下。根据NCC最新统计，截至9月底，「新台湾大」的行动用户市占32.3％、「新远传」30.5％，将与中华电信市占37％拉近差距。

摩根史坦利认为，今年以来电信三雄行动服务营收年成长率4～7％，ARPU成长率3～5％，且成长趋势延续至2024年，5G多元资费加上智慧型手机换机潮到来，有助于推升5G用户渗透率，因此上调电信三雄明、后两年ARPU成长率一个百分点。

另外，完成合并后，台湾大、远传将受惠于网路整并，总成本估将节省5～10％，预估2024年合并首年将为「新台湾大」、「新远传」带来15～20％的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）以及10％净利的成长。

在股息殖利率部分，摩根史坦利认为，相较于中国电信业者7～9％、香港电信业者7～12％，台湾电信业者2023年股息殖利率约4％左右并不算高，电信三雄在大中华区并未特别受青睐。目前电信三雄的外资持股比重，中华电为16.79％、台湾大15.15％、远传18.86％。