黄智贤／斗垮陈文茜的一石三鸟之计
文／黄智贤
日商百尺竿头公开收购乐升，结果竟然不履行，乐升股价狂泻，投资人蒙受巨大损失。这一股怒火，最近突然指向被收购的乐升的三个董事陈文茜，李永萍和尹启铭身上。
乐升案中，如果陈文茜，李永萍和尹启铭三个独立董事犯了罪，比如内线交易，或是勾结秃鹰或是图利。被万人唾骂，这叫做罪有应得。但如果这三人其实是无辜的，让这三个人来背负乐升案破局的罪责，其实真是一石三鸟的连环好计。
这可以达成三个重大目标：1、让他们去背别人的黑锅。2、转移犯罪焦点。3、顺便斗臭蓝营余孽。一次捕获三条无辜大鱼，这实在是太上算的一件事了。
当你看到把2008年就退休的周美青打成兆丰2012年门神的谢金河，和民进党的尚洁梅，跳出来痛打这三个独董时，你不禁会闻到政治追杀的臭味。然后，连马英九曾经帮乐升剪彩，也变成罪状了。兆丰案，尝到甜头了嘛。绿营一片兴奋，把兆丰打成前朝弊案，以后咱都这么干。
1、背别人的黑锅：日商百尺竿头要公开收购乐升。审查这个外商的单位，叫做经济部投审会，负责公开收购事宜的，是中信银。我国法律，根本没有要求公开收购者，要提出履约保证金。所以临时反悔，完全不必付任何成本。
而这三个独立董事，是被收购的乐升的独立董事。根据法规，当日商通知他们要收购了。他们只有不到7天的时间，可以召集律师和会计师，审议公开收购条件的「公平性和合理性」，也就是收购价合不合理。法规并不允许他们去实质审查这个日商，况且你就算实质审查日商，你要这三个独董，如何去预测日商日后会不会履约？你不如去找摸骨大师或是星座算命，还比较实际。
当百尺竿头竟然不履约，有三万多个投资人，因为投资失利而怒火爆发，却不知该找谁时，有人出来适时点火，把箭头导引到乐升的独立董事身上。而这三个独立董事，恰恰都是名人，那不是一下子就把火引到别人身上？大伙儿上啊，去打他们。真正的罪犯，就正好拿钱走人，而且这三个人都是个体，都是在野者，很好打击的。
经济部和金管会才是真正应该负责的单位，却一付不干我事的样子。明明是民进党政府渎职，是蔡政府要负责。却都没事。这个局，懂吗？
2、转移犯罪焦点：从日商要收购消息传出以后，乐升股价就开始剧烈波动，而且在没有任何风吹草动下，市场上两次出现，同一家证券公司，集中大量放空。集中大量放空，这不是有鬼，甚么叫做有鬼？
乐升收购案太多疑点，种种迹象又显示，秃鹰集团有介入的迹象，黑影内幕重重。这时把火引到名人身上，让投资人怒火，媒体和检调的目光，都放在这三个独董身上，这岂不是太妙了？即使事后证明这三个独董是清白的，是无辜的，是尽责的。
但这三人已经帮我挡了几个月的舆论砲火。甚么做代罪羔羊？用来干嘛的？就是帮我被人砍，被人杀的。
3顺便斗臭蓝营余孽：这三个独董，都是蓝营大咖，要在媒体和网路上煽起仇恨，不是容易得很？ 如果斗这三个人，岂不是在媒体上可以转移焦点？这功效不是跟兆丰金一样？
如果2012年的纽约兆丰事件，可以用来公然指控2008年5月就退休的周美青。明朝的剑既然可以斩清朝的官，那借着乐升案收购破局，斗臭斗垮陈文茜，李永萍和尹启铭，只不过刚刚好而已。投资人要愤怒，对他们愤怒好了。
如今乐升董事长许金龙已经改列被告，这三个独董被传讯约谈，是随时可能的事。即使事后证实这三个人既不买卖股票，也没有内线交易。而他们身为独董，不但已尽法律要求的职责，更没做任何图利别人的事。日商不履约，是神仙都管不了的事，那已经是三年五年后的事了。但这三人，不死也剥掉他们三层皮。
有这三个人出来挡子弹，该负责的，该被查办的，掌权的，通通都安然过关了，该浮现的真相，也许永远不会被发现。岂不妙哉！
乐升，到目前为止，并不是一家垃圾公司。在台湾算是还不错的公司。今年7月营收2.05亿元，税后纯益每股有纯益0.12元，光7月。过去在高科技和网路公司的工作经验，让我对乐升这家公司会偶尔关注。因为读的是MBA，所以对商场征战有着职业上的兴趣。
但第一次认真看乐升的新闻，是因为他跑去买了「一之乡」这个老字号蛋糕店。惊讶了没多久，乐升竟然又买了「怡客」这个餐饮连锁。一个网路游戏业者，究竟在布甚么局？但无疑的，「怡客」和「一之乡」都是实体经济里拥有现金流量的好公司。
再听到乐升的消息，竟然是有日商要公开收购，而并不是合意收购。也就是说，乐升并不是心甘情愿地跟日商百尺竿头谈并购，而是百尺竿头不管你愿不愿意，就直接发动公开收购，乐升是一个被迫被收购的被害者。
▲立委赵天麟质疑乐升案坑杀股民。（图／赵天麟办公室提供）
乐升原来的经营团队，只有6.25%的股权。而要来收购的这个日商，原来也拥有乐升8%以上的股权，持股甚至比原有的经营团队还要多，只是它原本是一个silent partner，只有股票，没有董事席位。这次竟然要在市场上，以128元/股，公开收购三万八千张(约25.7%股份)乐升股票。而原来的经营团队， 在收购完成后，是可能被扫地出门的。
做为被公开收购的乐升公司，当它在五月，无预警的被「百尺竿头」这家公司，透过中信银，专人送达文件，告知说「我要来公开收购你了」。根据「公开收购公开发行公司有价证券管理办法」，它必须在10天内，就要公告许多文件，包括对这次收购，对股东有甚么建议。
第14条第二款这样写「就本次收购对其公司股东之建议，并应载明任何持反对意见之董事姓名及其所持理由。」被收购的公司必须给股东建议，并且要求反对收购的董事，如果反对收购，要公布姓名和反对的理由。
这甚么意思？这条文这样写，意思是基本上，被收购的公司，不需也不该反对收购。除非你有非常强烈而坚决的反对意见。而且你不可以匿名反对，要求你必须具名反对，并且详列理由。被收购的公司，基本上是没有反对收购的权力的。你反对好了，他收购还是照样进行，唯一可以驳回的，是经济部投审会。
根据第14-1条，被收购的公司，「应即设置审议委员会，并于十日内公告审议结果。 」看到没，在10天里，去掉周末，再掐头去尾，其实只有不到7个工作天。这7天里，被收购的公司要设置审议委员会，要审议，然后还要公告审议结果。只有7天。
这个审议委员会怎么组成？条文要求「设有独立董事者，应由独立董事组成」。那法律要求这些独董要审议甚么呢？条文明白说，要审议的，是「公开收购条件之公平性、合理性，及就本次收购对其公司股东提供建议。」
什么叫做「公平性、合理性」？就是这次的收购价公不公平？合不合里？「对其公司股东提供建议」。甚么建议？就是对这次收购，股东要不要把股票卖给收购者，有甚么建议。当法律规定，只给独立董事不到7天的时间，来审议收购案。而且明白告诉独立董事，你要审议的，只有两件事，叫做「公平性、合理性」。翻译成白话文，就是要独董们看看，收购价格跟公司本来的股价相比，合不合里？ 公不公平？
这个审议的过程，从法律订定的实质面来看，基本上被收购的公司，是无能反对收购的。你看日月光和矽品的不合意并购案，大家就是比股票多寡，然后看主管机关核不核准。
当法律只给独立董事不到7天，要在这不到7天内，召集律师和会计师，研究收购价格合不合理，公不公平，然后开审议会，作成审议， 然后公告。这个法律条文，流程和时间限制，就是明白显示，法律其实真的就只是要求独立董事，研究收购价合不合理。不然给你7天不到，就算你不吃不喝不睡，你有时间，能力和法律基础可以做甚么事？况且法律也不许你做其他的事，因为条文是条列告诉你独董要做甚么事的。条文没列的，独董凭甚么做？
▲乐升自救会成员上「蔻蔻早餐」节目专访，节目后接受媒体采访，表达诉求。
所以普华商务法律律师事务所（PWC)和KPMG咨询公司向独董建议说，审查百尺竿头公司提出的收购条件，符不符合公平、合理性这件事，才是独立董事审查会要向股东提出的「建议」。
许多人现在责备乐升独董，为什么不审查百尺竿头「适不适格」收购。问题是，被收购公司的独董，并不是被要求要审查收购者适不适格。政府和法律对公开收购者的要求，非常宽松，甚至不要求履约保证金，也没有甚么门槛限制。甚至法律上，在集中市场个人违约不买股票，都有罪责，可是在公开市场违约不收购股票，竟然不必被追究。
地球上不会有一家公司的独立董事审议会，有能力可以在7天不到，研究股价合不合理，调查收购者适不适格，然后打包票这家公司一定会履约收购股票。有这种能力，去买乐透就好了。有公权力和能力可以审查，这个公司适不适格可以收购的单位，叫做经济部投审会，不叫做乐升独董。
陈文茜等独董，对这个收购案，依法是没有驳回权的。对这个收购案审议，独董们最后做成的结论是甚么？他们的结论是「中立建议」，也就是不鼓励卖股票，也不反对你卖。当时乐升股价约在104元上下。百尺竿头提出来的收购价，是128元，落在律师和会计师经过专业鉴价的合理价格带。
我判断，他们没有任何正当理由可以质疑这次的公开收购价格，没有驳回权，也找不到理由建议股东卖或不卖股票。所以只能持中立意见。我想，如果当时他们竟然发神经，审议出一个「不建议」的结果给股东，甚至害得收购破局，那股东们不是会群情激愤，痛骂陈文茜他们，凭什打压股价？害他们遭受损失？你是独董，该怎么办？
独立董事为什么没有提醒股东们，日商百尺竿头，是有可能违约的？可是日商百尺竿头的违约风险，在公开说明书已经清楚说明，也已经有公文书格式提醒投资人，所以他们提醒投资人，要详阅公开说明书。但在对外发布的声明稿理面，独董们还是尽责的提醒了股东和投资人，这次公开收购， 是有违约风险的。这样做，还不够吗？
违约的风险，照理讲应该是由法律，承销商，政府审查和履约保证金，以及投资人这五大关卡来把关，不是吗？怎么会到最后找被收购公司的独立董事，来帮大家做代罪羔羊呢？
当然，我们还是可以求全责备独董，你们怎么不啰嗦一点，多多叮咛几句？可是因为没有多多叮咛几句，要把独董当成罪犯看待，这叫做甚么?这就叫做欲加之罪，何患无辞。
不是吗？我们可以这样吗？一场收购案破局，竟然最后让被收购者独董揹责任。这样的国家，还真是文明。这样的背后算计，更是惊人。
乐升案让我们看到台湾在金融法令和操作上的丛林生态，看到颟顸的掌权者，和不可思议的法律，以及民粹怎样操作动员，以为私用。让我们看到无辜者怎样可以陷入牢笼。乐升案极可能有犯罪者，有渎职者，有共犯，有合谋。但如果我们找无辜的人做代罪羔羊，而让真正犯罪的人赚钱走人，那岂不是成为犯罪者的帮凶。
而让独董们为自己没错的事，负上无止尽的责任，甚至面临莫须有的罪名，面临私人财产被扣押。那就不仅仅是击垮了这三个无辜的独董，而是我们的商业机制和文明彻底的溃败。
台湾将成为秃鹰新乐园，成为公司治理的地狱。哀我国家。
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●作者黄智贤，作家、政治评论员，原文刊于「黄智贤世界」，已获授权刊登。以上言论不代表本报立场。88论坛欢迎更多声音与讨论，来稿请寄editor88@ettoday.net