滙豐投信2024年投資展望：亞洲固定收益重現吸引力 亞股相對矚目

汇丰投信举办2023年中投资展望（左）汇丰投资管理亚洲投资专委主管Geoffrey Lunt、（中）汇丰投信总经理焦䜣、（右）汇丰投信投资长韦音如。图／汇丰投信提供

步入2024年，汇丰投信认为全球经济及投资市场将面临到「利率问题」。汇丰投信说明，自联准会2022年3月升息以来，全球流动资金大幅减少，尽管各国试图透过政策压抑通膨，但却可能为经济成长带来冲击。

整体而言，市场继续对经济软着陆有所预期，即通膨将在经济成长不受显著的影响之下消退。然而，西方经济体面临的衰退风险日益上升，加上亚洲部分地区的经济成长面临挑战，均显示投资人目前应采取防守性投资策略。汇丰投信预期通膨将在2024年持续回落，在2024年底或2025年初，美国通膨可能回落至2%。

汇丰投信强调，在消费及企业利润强劲的推动下，2023年经济成长保持稳健，展望2024年，由于劳动市场转弱、消费储蓄耗尽及企业利润不如理想，成长前景看来会较为挑战。在2024年，亚洲相对将成为亮点，未来一年，亚洲将继续是全球投资人分散投资的地区，多个重要经济主题正在酝酿。

汇丰投资管理（HSBC Asset Management )全球首席策略师 Joseph Little 表示：「我们认为现阶段投资人有必要采取『防守性成长』思维。这反映出投资市场对整体经济状况过度乐观。我们认为西方经济衰退的风险上升，通膨将进一步放缓。根据我们的投资观点，这将是『利率的问题』。」

Joseph Little 强调，企业利润面对风险，这代表2024年股市投资也必须具备选择性。汇丰投资管理将聚焦于波动较低的股票策略，例如基础建设及房地产。与此同时，「债券回归意味着投资人可在全球固定收益领域找到大好机会，西方债券市场如美国国库券、英国国债及证券化债券，能够提供具吸引力的潜在风险调整回报。新兴市场方面，印度及墨西哥是较为青睐的债券市场。」

亚洲债券市场在2024年的前景将更为有利，因为全球利率见顶，大部分亚洲经济体表现良好，中国大陆亦有望受惠于进一步政策支持。尽管大陆房地产市场续为焦点，但多数亚洲债券市场的其他领域均保持高质量发展，且相比西方市场的溢价具吸引力。同时，一些本地货币债券市场（例如印度）有望受惠于正面的周期性、长期性及技术因素，预计会带来强劲且风险关连性低的回报。

汇丰投资管理（HSBC Asset Management )亚洲投资专员主管 Geoffrey Lunt表示：「总体形势发展持续有利于亚洲地区，这是由于该区域并未经历美国或欧洲经济体同等的通膨或利率冲击，同时享有更好的成长前景。这亦有利于相关政府透过财政及货币政策支持其经济。」

Geoffrey Lunt 指出，亚洲债券的收益率一般高于西方市场，且全球大多数投资人可能对亚洲市场优质且低波动的债券感到意外，尤其是投资级别市场，现在是重新审视亚洲信贷市场的好时机，偏好市场为印度，因当地债券享有高收益率，加上通膨回落，提供较具吸引力的选择性。

亚洲股市：亚洲市场相对受到瞩目

尽管亚洲地区的成长主要由特殊因素及政策取向推动，亚洲股市具备较有利的成长前景，有望继续成为全球市场的相对亮点。亚洲地区的估值普遍具吸引力，且外国投资人持有水位相对不高，而其盈利回稳可望扮演2024年股票回报的重要动力。

鉴于半导体及科技周期逐渐好转，台湾及韩国的前景仍然乐观。另一方面，印度及东协经济体具有正向发展动力，包括外来直接投资增加、正向的改革前景，以及经济更加倚重国内市场的趋势（印度尤为如此），令亚洲和新兴市场处于相对有利位置。

汇丰投信投资长韦音如指出，尽管印度估值相对较高，但与五年历史平均水准相较，印度市场的估值依然合理，因为股票投资人会专注于自下而上的机遇。印度的房地产行业需求保持强劲，负担能力有所改善，而房地产项目的推出、销售及规划均呈现大致理想的状况。

韦音如强调，印度预料将持续为全球经济成长最快的市场之一。印度正要进入未来10年的高速成长阶段，是极具吸引力的资产类别，印度不断增加对新经济的投资，具有结构性成长和多元化产业分布优势。印度投资市场的火热可归功于 3 高题材，也就是经济规模高、成长率高、殖利率较高的支撑，使投资印度中长线仍受看好。

汇丰投信说明，印度经济强劲增长持续吸引外资流入，加上企业盈利、油价下跌，以及大量散户入市，推动全球第五大规模的印度股市持续攀升，市值于近日首度逼近4兆美元，印度股市两大指数Sensex与Nifty 50均写下历史新高。而印度总理莫迪领导的印度人民党，在最近的关键地方选举中取得胜利，预示政府政策的延续性，为市场消除政治风险，有助维持印度股市的升势。

事实上，印度已从疫情中强劲复苏，超越其他新兴经济体，成长率在 2023 年领先全球，通膨亦见回落。印度的年轻劳动力，以及印度政府为在全球供应链争取更高占比的各项措施，正吸引全球科技巨擘到印度生产。未来相关内需议题持续看好，以及政策面持续支持下，投资人不妨在此波「印度黄金时刻」的趋势与热潮中布局。

总结而言，全球货币及信贷条件快速收紧，让「利率问题」不容忽视，这为2024 年经济成长增添了变数，而市场尚未为此作好准备。长远来看，汇丰投信认为全球正走向「新模式」，通膨及利率将高于 2010 年代，投资人应在这种环境下采取「防守性」投资策略。