基金特蒐／聯邦優勢策略全球債 靚

联准会主要的使命在于维持就业市场、币值、物价等稳定，主因美国经济表现强劲，除了就业市场外，美国个人消费支出物价指数（PCE）、生产者物价指数（PPI）等相关指数并未像先前回落快速，导致联准会官员频频改口，利率可能将维持一段时间。 （联合报系资料库）

美国联准会降息一延再延，联邦优势策略全球债券组合基金经理人余政民推测，今年降息时程可能延后，建议投资人重视「股债配置」问题，或趁降息前，伺机布局联邦优势策略全球债券组合基金。

在联准会的政策调整与经济指标方面，余政民分析，联准会降息时点可能在今年第4季或明年。联准会主要的使命在于维持就业市场、币值、物价等稳定，主因美国经济表现强劲，除了就业市场外，美国个人消费支出物价指数（PCE）、生产者物价指数（PPI）等相关指数并未像先前回落快速，导致联准会官员频频改口，利率可能将维持一段时间。他推估，通膨可能已经偏离先前的高档许多，因此影响联准会不太可能在短期内降息。

联邦优势策略全球债券组合基金经理人余政民。 联邦投信／提供

余政民形容，联准会现阶段仿佛「喝咖啡阶段」，若股市是经济橱窗，过去美国经济是真的非常好，股市更是屡创新高，而联准会则在市场上口头告知不乐见通膨再高，因此站在压抑景气的立场，目标使市场热度降温。他认为，联准会的政策是中规中矩，若经济目标没有达到，不会想改变策略。

反观在全球债券上，他分析，这阵子投资方向上比较看重债市。由于股债的商品特性不同，过去几年股市涨多，债市则较为冷门。回顾约一个月左右的市场变化，股市有点「钝化」，并非回档或回跌，而是有「涨不动」的情况。

债券投资属性是固定收益，较不受市场波动，可在个人资产配置中获得较稳定的收益。余政民表示，若以长期投资三年循环来看，过去三年股市总是跑赢债市，因此债券配置比例越高，报酬越不佳。

余政民小档案、操作心法、投资小叮咛

但若由现在的时点观察，建议投资人应该把债券拉回配置，部分市场上的股票投资人也认为，未来三年的股市，可能不像现在一样稳定，此时债券就发挥稳定收息优势。

另外，至于为何长期投资以「三年」作为单位观察，余政民说明，以现在来看，推测年底若能顺利降息，至少目前在债券投资上保有半年可以领息的时间，也就是接下来的资本利得或是假设在债券价格不波动或债券不违约，投资人持债信心将会更高。

他举例，经过半年后领投资人的最佳目标利息，无论年化报酬率是5%还是7%，至少这半年可以领利息，再加上年底的降息循环，若明年市场较为降温，最佳的情况在于缓缓降息之下，债券多头也可以走得更稳，抱得越久、赚越多，稳稳领息对于资产配置相对股票的波动，是有效益的。

其中，在联邦优势策略全球债券组合基金的特色上，能掌握非投资等级债券基金、新兴市场债券基金、投资等级债券基金的轮动契机。

投资组合分布、前五大标的、基金绩效表现

优势上，余政民表示，投资团队会更主动调整部位，并举例，现阶段债券仍在波动，虽然看好利率下降会带动债券价格上涨，不过降息时程的延长，现在则要加入一些「有收益的债券基金」介入。由于担心波动度太大，把现金比例调高，可以掌握随时再加码的空间，一旦转折点出现，即可大幅快速加码。