《金融》联博解析市场2大恐惧 为总经情境变化系好安全带

回应市场的2大恐惧，在美国经济方面，联博投信认为，这波市场卖压也反映出投资人对美国经济的情绪出现转变。7月初，优于预期的通膨数据强化了投资人的信心，也就是美国经济可望软着陆。通货膨胀率稳步下降，但经济并无出现显著衰退或失业率上升的情况，也让市场普遍预期联准会在12月利率会议前将陆续降息三次，每次调降25个基本点。

但上周末Berkshire Hathaway公司出售了Apple约一半的股份，削弱了市场对AI的信心，加上之前第二季的盈余报告在没有明确证据表明人工智慧如何获利与提高生产力的情况下，导致市场对企业在AI投入大额资本支出的持续性有所怀疑。

现在，市场过度集中的风险开始转变。其中包括大型科技股和卖空日圆的部位，这引发了这几天超大规模的市场波动。在未来几周和几个月内，联博投信认为市场将关注几个因素，包括：企业盈余对接下来经济数据的反应、联准会的评论和政策决定，以及美国总统大选。随着11月即将到来，美国总统大选构成了另一个可能触发波动的因素。我们认为市场轮动的情况将持续，但投资人必须为各种总经情境做好准备。

联博认为，股票仍然是投资人寻求获取长期报酬的一个重要部位。事实上，本周的市场波动突显了相较短期经济与利率波动，投资人更应聚焦那些盈余能够稳定成长的公司。在我们看来，投资人应该布局不同风格和地区的高品质公司，以期在市场波动时获得较佳的风险调整后报酬。

此外，投资人不妨布局那些盈余比较不受AI主题或总经因子影响，且评价仍相对有吸引力的公司。通过专注于长期目标，投资人可望在波动的市场中受惠，因为无差别的卖压反而提供了进场布局高品质股票的时机。在我们看来，这有助于打造一个长期能够提供较佳风险调整后报酬的投资组合。

对联准会进一步降息的预期越来越高，推动美国和德国短期公债殖利率下跌。随着联准会降息周期可能加速，存续期部位将有所表现。如果总经状况恶化，存续期表现可望进一步表现，并发挥其避险作用。增加存续期部位还有助锁定较高收益一段时间，并有机会创较高的长期报酬。