《金融》瑞银：白银目标价喊上30美元 金价H1反弹到1900美元上方

自1月27日起，银价在短短4天内暴涨最多近20%，然而银价2月2日回落10%，失守27美元；黄金相对未受投机性资金青睐。对此，瑞银财富管理投资总监办公室表示，在投机性资金高涨下，不排除白银短期内再次突破30美元，但相信难以持久保持在高位。瑞银最新小幅上调了6月目标价格，从原来的29美元升至30美元，但银价在年中后将逐步下滑，到年末时降至28美元左右。至于金价，瑞银预期金价在上半年反弹至1,900美元上方，但年末前将徐徐降至1,800美元。

白银的异军突起。自1月27日起，银价在短短4天内上暴涨最多近20%，白银交易所交易基金（ETF）单日需求急升至3,500万盎司。基于价格波动率上升，芝加哥商品交易所（CME）昨天起上调白银期货保证金18%，从1.4万美元增至1.65万美元，银价昨天回落10%，失守27美元。

在去年12月初，瑞银已预期白银能够跑赢黄金，当时银价仅略高于24美元。在投机性资金高涨下，不能排除白银短期内再次突破30美元，但相信难以持久保持在高位。我们最新小幅上调了6月目标价格，从原来的29美元升至30美元，但银价在年中后将逐步下滑，到年末时降至28美元左右。

无疑，尽管全球经济逐渐复苏，但美国货币政策还是不利于美元，同时对实体资产构成支撑，因此支持银价在未来数个月保持在偏高水准。从基本面来细看白银的需求，基于全球多个国家推进碳减排目标及可再生能源，而超过50%的白银乃用于太阳能电池板及电子产品等工业生产，市场对白银存在周期性需求。

此外，基于白银供给难以短时间内大幅增加，市场规模也相对较小，潜在的额外需求容易导致市场出现供不应求。最近，白银的投资需求强劲，原来预计今年过剩的2亿盎司（价值约57亿美元）将轻易被市场吸纳。另外，尽管白银ETF头寸达到历史新高，但期货市场里的净多头头寸未算绷紧，对空头头寸可能产生抑制作用。

展望金价，瑞银认为先要判断美国实际利率、美元趋势及市场不确定性。首先，美国实际利率（名义利率减去通胀预期）料将在一季度触底，大概到-1%至-1.2%，之后会逐渐回升，因而让金价承压。但与此同时，美元进一步走弱对金价形成支持。当全球开展大规模接种疫苗后，作为避险资产的黄金需求又随之下滑。总体而言，预期金价在上半年反弹至1,900美元上方，但年末前将降至1,800美元。从战术性来说，虽然金价的潜在上涨空间不大，但黄金对整个资产组合依然起战略性的风险分散作用。