《金融》台股总市值占GDP达264％ 陈冲示警吁留意

前行政院长、新世代金融基金会董事长陈冲认为，近年来量化宽松推动资产飙升，野村证券团队根据指标发出预警，央行基于本能回应，均属有凭有据。要注意的是台股指数总市值占GDP比例已达264％，若扣除境外公司市值恐成世界第一，是否为股市警讯宜谦卑以对。

陈冲今（5）日发表「无则加勉，何须回呛」一文，指出若有一件事，全球仅有5国入围，分别是美国、日本、德国、荷兰及台湾，是该高兴还是沮丧需看事件性质。基本上，能与4个先进国家并列，至少都应该算是国际社会的重视。

陈冲指出，野村证券经济研究团队日前依据风险模型，指出台湾在内的5个国家未来3年内最容易发生金融危机，央行隔日发布声明表示不认同，媒体称之为「回呛」。他认为，这种能理性讨论的议题用不著称为回呛，且事关民众信心，用太多学术名词无助大众对核心问题的了解。

对于什么是金融危机（Appear vulnerable），陈冲指出摩根大通银行董事长Jamie Dimon曾有妙解，表示就是「每5至7年会发生的那档事」，为符合经济学家看法的白话文版。野村认为依其指标，1990年迄今全球发生53次危机，若金融界朋友没有强烈感觉，即可见大家对金融危机的定义看法并不一致，央行不认同野村团队观点算有点各说各话。

陈冲表示，野村团队的模型命名Cassandra，源自希腊神话预言神准但没人爱听的先知，可看出野村对此模型的自信或自负。但野村也坦言模型准确率为66％，准不准见仁见智，但作为警讯或预警指标倒也无妨，有则改之，无则加勉。

陈冲认为，真正问题是万一发生金融危机「能不能挺得住」。若以所谓「最后一道防线」的国际货币基金（IMF）来看，任何国家若发生严重国际收支问题，万不得已就会寻求IMF金援，国人印象较鲜明的应是1997年亚洲金融危机及2008年世界金融海啸。

陈冲表示，他1997年时任财政部金融局长、2008年临危接掌金管会，2次都「有幸」躬逢其盛，当时情况紧急、处理上需要细腻布局，台湾心知肚明因非IMF会员，绝不能有丝毫差错。因此台湾对金融危机是没有最后一道防线的，比欠缺疫苗还麻烦。

陈冲认为，台湾对金融危机没有IMF的最后一道防线，因此事前的谦卑、预防、超前部署尤为重要，没有自大的本钱。对内要强化金融机构体质，维持市场正常运作，杜绝各种弊端，如1997年前2年，便致力拆除金融事故引信，重建民众信心，就是一例。

至于对外则要阻挠（discourage）国际炒手的觊觎，陈冲指出，政府常搬出5600亿美元的外汇存底及低外债，展示国力。事实上国家大，外汇存底多不足为奇，台湾无论人均外汇或整体存底，世界排名都在前5名，国人自有可骄傲之处。

陈冲指出，近年来举世量化宽松推动资产飙升，野村根据指标发出预警，央行也基于本能回应，均属有根有据。但要注意的是，台股指数总市值占GDP比例已高达264％，若扣除境外公司市值恐是世界第一，这是否为股市警讯，当局宜谦卑以对。