拉丁美洲变数多 法人中性视之

尽管拉丁美洲和巴西股市近一个月出现反弹，拉丁美洲是今年来少数报酬率仍为负值的新兴市场，法人表示，巴西和墨西哥等国家自去年第四季开始经济逐渐回升，加上整体本益比低于新兴市场股，或有补涨行情，不过，由于巴西疫情仍在恶化，变数也不少，目前仍以中性视之。

保德信拉丁美洲基金经理人曾训亿说，在拉丁美洲指数中权重超过50％的巴西市场，整体劳动市场已在去年第四季开始明显改善，通膨也无立即带来货币紧缩风险，至于权重第二高的墨西哥，该国财长近期上调2021年GDP估值，自4.6％至5.3％，由于确诊案例下滑将有助于推升该国经济复苏力道，另制造业动能与商业活动已逐步回到疫情前水准。

曾训亿表示，拉美股市目前整体评价约14.2倍，对照整体新兴市场的17倍、成熟型市场的22倍左右，折价鲜明，显见未来股价有补涨空间可以期待。不过，仍要留意疫情发展。

群益印巴双星基金经理人陈建彰表示，从企业获利来看，在原物料价格上攀之下，铁矿砂、铜价、石油持续上涨，市场预估巴西企业EPS将在今、明两年明显增长。在疫情方面，现阶段巴西疫情仍相对严峻，倘若疫苗接种率能有所提升，方能控制疫情蔓延，才有助于经济活动回归常轨，因此在投资上仍需持续关注疫情变数带来的影响。

野村巴西基金经理人纪晶心表示，随着疫苗于巴西国内陆续展开接种，对巴西基本面将持续复苏的看法不变。就全年角度来看，巴西基本面逐步复苏，同时全球原物料需求仍强，巴西身为能源与原物料大国，为受惠此趋势之市场；而就长线来看，巴西政府近年持续推动包括退休金、税务等改革，将有助未来财政稳定并嘉惠国家发展，股市长期发展仍相当可期，投资人可逢回布局。

柏瑞拉丁美洲基金经理人方定宇则表示，巴西失业率维持高位，零售销售及服务业PMI依然疲弱，近期多州宣布收紧限制措施，疫苗接种进度也相当缓慢。此外，巴西将于2022年举行总统大选，也将引发政治风险升温、政府干预股市加剧的担忧，将使巴西股汇市的波动放大，因此对于第2季巴西股市展望抱持中性看法。

就长期来看。元大巴西指数基金研究团队指出，不过危机正是转机，虽然市场对巴西疫情及因应刺激经济不断增加的财政债务的担忧未解，但在目前全球资金极度宽松情况下，成长基期相对低反而具落后补涨的投资契机，近期市场资金流入巴西股市力道明显，显然对新兴市场投资兴趣再度提高。未来观察重点是巴西政府的防疫情况、全球景气复苏以及原物料需求，巴西股市仍具中长线投资吸引力。