乱世英雄 债券出头天
▲在预期市场持续动荡下，德盛安联投资长张惟闵建议操作策略短期宜以债券多元配置，中期则待政策明朗提高股票部位。(图／记者蔡怡杼摄)
欧债危机肆虐，全球市场震荡，国内一百多万名基金投资人的资产也产生变化。投信投顾公会资料显示，过去一季，股票基金规模蒸发376亿元，债券基金规模逆势增重303亿元，换算成每位受益人持有的资产，债券基民每人资产平均增值一万六千元，相反的，股票基民资产缩减，每人减少超过两万元。第二季市场动荡造成财富洗牌效应，德盛安联投信今日举行投资展望记者会，由投资长张惟闵与德盛安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪提出相关对应策略及方法。许家豪指出，过去一季市场动荡，防御性投资策略胜出，展望未来，在欧洲政策不足、美国经济低成长的现实下，全球经济依然面临各种挑战，投资人手中仍应持有债券。观察基金规模变化，过去一季「债优于股」，一方面反应市场波动，MSCI全球指数过去一季下跌6%，债券相对抗跌；另一方面反应销售状况，国内投资人过去一季更偏好债券，投信投顾公会资料显示，6月大量净申购的卖座基金中，债券占最大宗。张惟闵指出，预期未来市场不排除持续波动，目前投资应采取「买品质，也要买超值」策略，投资人除了持有债券做为核心配置，加强投资组合的防御性外，虽然股票过去一季表现不佳，但其中不乏被错杀的超跌市场，比如中国，建议可以用分批进场或透过定期定额方式掌握跌深反弹行情。
▲在操作策略上，德盛安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪建议把投资等级债、高收益债及新兴市场债纳入投资组合中，多元配置将可降低波动度，并且搭配避险操作，期货避险与高度外汇避险，为下半年的操作想法跟逻辑。(图／记者蔡怡杼摄)
投资策略上，许家豪建议投资债市在追求收益之余仍应兼顾品质，以高品质的信用债券作为核心，利用组合债把投资等级债、高收益债及新兴市场债纳入投资组合。许家豪表示，目前投资人同时面对欧洲债务问题、美国财政断崖、救市政策观望等危机，但又看到美国房市落底、中国政策转松等转机，在公债价格偏贵，股市波动加剧下，信用债券此时最适合作为核心资产。许家豪利用七大价格驱动因子，包括：经济状况、货币政策、通膨展望、财政状况、供给需求、市场偏好及长期合理价格，筛选出目前最适合投资的债券标的，结果发现，投资等级公司债与新兴市场债目前相对看好。许家豪指出，景气混沌不明下，公债提供保护作用，但从价值面来看，公债价格偏贵，相对来看，投资级债券下半年发债量减少，但资金看中投资级债基本面佳，今年来不断流入，后市仍看好。此外，新兴市场债拥有较佳的财政体质与经济成长，同样具备投资吸引力。但许家豪也指出，过去一季市场波动大，即使是债券也有轮动现象，展望未来，投资债券不建议重押单一券种，应建立优质信用债组合，面对市场波动，可以透过券种的配置掌握轮动行情，不必过度担心资产会受各种变数冲击而减损。