坠落天使债券出头天 买点到

台新投信表示，尽管联准会预估今年将升息至5至5.25％，且明年才有机会降息，但市场价格多已反映升息资讯，而若未来失业率上升，或经济明显放缓，联准会鹰派论调可能再次收敛，有利坠落天使债券涨升行情。

台新美国策略时机非投资等级债券基金经理人李怡慧指出，Fallen Angel债券指原为投资级债，后来遭到降评为非投资等级债，导致债券遭超卖，引发价格下跌，偏离其应有价值。根据历史经验，在降评后平均约6个月价格将完全回复，使得FallenAngel债券浮现价格成长反弹的机会。

李怡慧表示，目前10年期美债与3个月美债利差呈现倒挂，依过去历史经验，当美债10年与3个月利率倒挂后，联准会接近升息终点或准备开始降息。虽然目前通膨仍高于联准会目标，2023年降息机会较低，但联准会有望持续放缓升息，对债券市场为正面。

中期而言，FallenAngel债收益率和利差皆具吸引力，即使经济放缓使未来美国非投资等级违约率上升，但因FallenAngel债券近90％投资在BB，过去平均违约率仅有0.6％，违约风险不高，收益率足以弥补损失。操作上建议弹性分批布局，分散市场波动风险。

野村特别时机非投资等级债券基金经理人郭臻臻认为，目前Fallen Angel高收益债指数的到期殖利率为7.3％，根据过去十年经验，当殖利率高于7％都是相当好的进场时点，相较于当市场一片乐观，殖利率回落至6％以下时更有表现潜力。从技术面来看，去年美国非投资级债的供给大幅下降且远低于长期均值，预期今年供给仍将偏低，一旦需求回温将供不应求；2025年之前到期债券金额偏低，降低企业发债需求，相对也减少供给，并有利降低违约率。