债市堕落天使风险大增

经济合作暨发展组织（OECD）警告，近十年来企业发债热络，却也拉低企业债品质，预料一旦爆发经济衰退，将使债市出现大量「堕落天使（Fallen Angels）」，意即因企业营运困难导致评等从投资级被打入垃圾级，OECD估计，届时这类落难企业债规模高达5,000亿美元。

OECD表示，自全球爆发金融危机以来，过去十年在外流通的企业债数量已增加一倍。截至2018年底，由非金融业公司发行的债券规模总计接近13兆美元。

从2008～2018年间，先进国家的企业债由6兆美元大幅增加至10.2兆美元，目前占全球在外流通债券的4/5。新兴市场企业在外流通债券十年来也暴增三倍，其中大陆企业债成长尤其显著，发行规模从原本的微不足道，到2016年已上看5,900亿美元。

不过，近十年来企业债发行大爆发，也同时拉低整体债券品质。位在投资等级最低端的3B级债券，在2008年占所有投资级债券的三成，但到了2018年，3B级债券所占比重已升至54％，至于高投资级债券占比则相对下滑。

OECD指出，该机构自家依照在外流通数量加权的企业债评等指数，已连续九年低于3B+，创1980年以来最长时期，这代表未来若发生经济衰退，债券违约风险大增，预估违约率可能会高过上一次信用循环。

OECD企业治理与财务部门主管伊萨克森（Mats Isaksson）表示，「我们处在与2008年截然不同的情况。」

OECD的最新说法也呼应近期央行高层与投资人的警告，这些人担忧在全球成长趋缓以及央行在后危机时期缩减资产购买计划，都可能令企业债市暴露在危机之中。

OECD分析显示，倘若市场遭逢类似2008年的重击，在一年内约有2,750亿美元的企业债会被降到非投资等级（意即垃圾级）。若再计入金融业发行的债券，估计一年内成为「堕落天使」的债券总计将近5,000亿美元。