升息尾声 坠落天使债诱人

Fallen Angele高收债指数到期殖利率达7％后一年绩效

6月联准会如市场预期宣布暂停升息，点阵图虽显示下半年仍有升息2码的空间，但法人预期，今年升息循环已近尾声，压抑债券价格最大的因素即将解除，投资人也趋向减码风险性资产，转向公债等标的，将有利于债市未来的表现。

野村特别时机非投资等级债券基金经理人郭臻臻指出，以2018年经验来看，最后一次升息结束后，通常伴随债市荣景再现，无论停止升息后一年、或者开始降息后一年，坠落天使(Fall Angel)债的表现均优于美国非投资等级债。从过去十年表现，当Fallen Angel高收益债指数到期殖利率达7％以上，接下来的一年平均绩效报酬率达23％，中位数的报酬率亦有21.2％水准，后续潜力值得期待，吸引力十足。

目前Fallen Angel高收益债指数的到期殖利率约8.2％，且根据过去十年经验，当殖利率高于7％都是相当好的进场时点，无论美国今年是否启动降息，经验显示升息到顶后公债殖利率的走势可望向下，只要公债殖利率不再走高，就是债市的进场好时机，建议优先选择Fallen Angel债券。尤其Fallen Angel债有三大优势，包含双重获利来源、发行企业体质佳及低违约率，加上2005年成立以来，相较于全球非投资级债指数，Fallen Angel债年度违约率明显较低。

台新美国策略时机非投资等级债券基金经理人张玮芝认为，市场普遍预期美国将于下半年暂停升息，一旦释放出货币政策可能趋向宽松的讯息，有利非投资等级债券的表现，可优先布局美国Fallen Angel债券。目前违约率0.69％，收益率仍具吸引力，且预计今年债券金额上修至500亿美元～600亿美元，潜在债券产业分布相当分散，标的操作可关注二年内成为Fallen Angel债，看好科技、医疗保健。