美升息近尾声 投资人抢进2年期公债

FedWatch对联准会升、降息押注

自美国联准会（Fed）18个月前展开升息循环以来，就业市场近日首度显现足够的放缓迹象，令贝莱德（BlackRock）与PIMCO等全球大型债券投资人大胆押注紧缩周期终于来到尾声。

尽管通膨近几个月来持续下滑，但紧俏的就业市场一直是Fed停止升息的最大障碍。然而，美国劳动市场似乎开始降温，这显现在最新非农报告等数据上头，包括8月失业率升至3.8％创一年半以来最高、薪资增幅趋缓，职位空缺与ADP就业数据也不如预期。

这一连串就业放缓数据改变市场情绪，令投资人增持对利率政策敏感的两年期公债，也就是贝莱德投资组合经理罗森伯格（Jeff Rosenberg）口中所说的「疯狂买进」（screaming buy）。罗森伯格表示，两年期公债受到青睐，原因除了殖利率高外，它们还可能从Fed政策转变中获益。鉴于通膨与风险溢价的不确定性，长期债券吸引力较低。

三菱日联银行（MUFG）美国宏观策略部门主管冈卡夫斯（George Goncalves）表示，就业报告看起来像是「强劲劳动市场的结束与Fed暂停升息开始倒数，这将有利于短期而非长期债券。」他预测，两年期公债殖利率可能跌至4.5％。

Fed即将结束数十年来最紧缩行动预期，使殖利率曲线变得陡峭，因为投资人押注短期债券表现将优于长期债券，市场转而关注Fed货币政策何时由紧转松。

PIMCO投资组合经理库齐尔（Michael Cudzil）表示：这些就业数据令「债券市场对于Fed利率按兵不动、可能结束紧缩周期的观点感到满意。」另一方面，企业通常在美国劳动节假期（9月4日）后抢着发债，这也对于长期债券带来压力。

FedＷatch最新联邦基金利率期货的变动显示，投资人目前押注Fed在9月按兵不动的机率高达94％，升息1码机率仅6％。至于11月升息的机率不到35％。