升息近尾声 双高债组合更给力

BBB级债加坠落天使非投资级债可以提升投资效率

联准会于12月中旬利率会议决议升息两码，升息幅度如预期趋缓，展望2023年投资布局，野村投信认为，市场仍有不确定因素，股市可能较为震荡，但债券市场受惠于升息近尾声，加上年初以来的修正，目前信用债的殖利率与信用利差均极具吸引力。根据过去十年经验，以高信评投资级债（BBB级债）搭配高品质非投资级债（坠落天使非投资级债Fallen Angel Bonds），「双高债」组合的报酬风险比更胜传统的投资级债与非投资等级债的组合，投资效率更佳。

野村环球时机多重资产基金经理人黄奕捷表示，以过去十年表现来看，投资级公司债中以BBB等级的累积报酬率最高，在非投资等级债里面，则以坠落天使非投资级债的表现最佳；若将BBB级投资级公司债与坠落天使非投资级债以40：60的比例加以组合，过去十年累积报酬率为73.2％，同期间传统的投资级公司债搭配非投资等级债的累积报酬率仅有43.4％，虽然BBB级债与坠落天使非投资级组合的年化波动度略微增加，但仍在合理水准，因此，就报酬风险比而言则是表现更佳。

黄奕捷指出，坠落天使非投资级债是指信用评等被调降至非投资等级的债券，由于发行时为投资等级债券，因此信用评等多数集中在BB评级，以彭博巴克莱美国坠落天使非投资级债指数而言，高达82％的债券属于品质相对较佳的BB评级。由于信用评等较高，相较于全球非投资级债券指数，坠落天使非投资级债的违约率明显较低。

随着通膨压力缓解，联准会升息趋缓，今年以来重创股债市的高通膨与强升息，影响力已逐渐淡化，现在正是逢低布局的好时机。

不过，由于经济走向仍有变数，市场将持续波动，因此，建议透过高信评的投资级债加上非投资级债中高品质的坠落天使非投资级债组成的「双高债」，来降低整体投资组合之波动度。