联博：升息近尾声 各类债券投资吸引力已显现

（联博集团美国非投资等级债券投资总监Will Smith表示，联博投资团队预期美国今年年底即可能降息。图／黄惠聆）

自去年以来，各国央行为了对抗通膨，持续紧缩货币政策，终于在今年看到通膨数字自高点滑落；同时，也看到升息对经济的影响逐渐显现。联博投资专家认为，在金融条件逐渐收紧之下，预期第二季经济活动将受到影响。这样的环境下，各类债券投资吸引力已显现，因此可多元布局各类型债券，在追求收益的同时控制下档风险。

联博集团美国非投资等级债券投资总监Will Smith表示，银行事件过后，银行在提供信贷时将比以前更加谨慎小心，间接地将导致经济成长速度放缓。他预期第二季全球经济成长走势疲弱，美国明年年底前的经济成长率将接近于0％，通膨也将逐步下滑，各国货币政策将不如2022年积极，可为2024年经济回温打下基础。

Will Smith指出，联准会之前释出的讯息今年会在升息到5.25％并持续一段时间，在2024年年底才会降息，市场认为联准会降息会再提前，然而联博投资团队则预期今年年底联准会就可能降息，因为目前存在高通膨和经济成长明显趋缓的情况下，在联准会在结束升息之后可能提前降息。

在经济成长趋缓之际，Will Smith指出，即便市场动荡，固定收益资产表现已自第一季开始复苏，各类债种接下来也有值得关注的表现机会，包括国库券、投资等级债及非投资等级债等。

投资等级债券方面，Will Smith相对看好金融债，因为银行业基本面强劲，在经过矽谷银行等事件后，小型银行的存款外流压力超过大型银行，因此建议聚焦大型银行，美国优先顺位银行债吸引力会优于其他债种，另公用事业的相对投资价值，优于景气循环消费产业。

至于非投资等级债券，Will Smith表示，大部分企业拥有强劲体质，足以驾驭当前环境。例如美国非投资等级债券中，BB与B等级债券比重近9成，来到10年相对高点，品质相对过往提升；再者，其最低殖利率仍是10年以来相对具吸引力的水准，以美国非投资等级债券指数为例，截至3月31日的最低殖利率为8.5％，高于10年平均6.2％。

Will Smith提醒，随着经济走缓，企业违约率也可能随之攀升，现阶段偏好信评BB级以上的非投资等级债券，以及具防御性、较不受景气循环影响的医疗保健、通讯产业为主，以降低违约风险。

由于不同债种各有特定表现机会，Will Smith表示，为追求平衡风险与收益，建议投资人可均衡配置投资等级债券、非投资等级债券，并适度配置具避险功能之美国公债的杠铃策略，相对能因应经济衰退风险增加的投资环境。若追求较高收益的投资人，则可选择布局多元债种的非投资等级债券基金。