升息尾声 聚焦波动度、高评级债

美元非投资等级债近期表现

联准会（Fed）全票通过宣布升息1码，去年以来连续九次调高利率，并且来到2007年10月新最高水准。法人表示，随着升息步入尾声，有鉴于利率会维持在高档一段时间，布局债市在顾及收益率的同时，更需聚焦波动度与高评级债。

安联投信海外投资首席许家豪指出，这次Fed会后声明中删除前八次「持续升息可能为适宜」的措辞，显示银行体系动荡已影响经济表现，原则上可将银行业压力视为升息效果，暗示联准会再升息空间有限，今年底利率预测中值与前次相同为5.1％，意味今年可能只剩下1码升息的空间。

由于Fed表示通膨仍然高的情况下，目前并不考虑今年内降息，同时也将持续缩减资产负债表。官员预测显示明年才有可能降息，明年底预测中值自4.1％调整为4.3％。若观察最近二次联准会经济预测差异，美国经济面临下行风险，但仍有机会软着陆，最新预期中，联准会调降今年失业率，上调通膨，今、明年经济成长则下调，长期经济成长率维持在1.8％。

面对通膨僵固压力和货币政策的外溢效果，许家豪认为，不难发现Fed显得进退两难，考量这次升息周期的收紧速度是1980年代以来最快，加上近期矽谷银行、瑞士信贷等金融业风波，即便短期内不容易降息，升息周期应该已经接近尾声。

展望后市，伴随着收紧政策后的经济下行，投资人应该谨慎看待，但从过往经验，可留意当政策步调转变，往往提供进场机会，目前债券收益水准具有吸引力，可做为投资组合中，平衡收益及波动的优质配置。

安盛投资管理投资组合经理刘茜分析，目前股债配置比是股票45％、投资级债20至30％，有灵活运用工具，由于矽谷银事件后预期未来美国中小银行放款能力与意愿下降，将冲击到中小企业，让经济下滑，接来下的投资策略会增加固定收益的部位。