美升息近尾端 新兴债有戏

升息末端布局新兴短债享甜头

大陆开放边境与美国联准会（Fed）接近升息终点的乐观情绪带动，今年以来新兴市场企业债表现亮眼。投信认为，预期央行最鹰派时期已经过去，且投资人对新兴市场的配比也较低，后市回补空间大，今年以来新兴市场呈现资金净流入，加上大陆防疫政策转向大开放，有助亚洲债市表现，看好新兴市场债基金后市表现。

台新新兴短期非投资等级债券基金经理人张玮芝表示，受惠于原物料价格上扬，新兴市场企业获利攀升，且同时积极降低债务水准，进业财务体质大幅改善；今年新兴企业债到期金额可控，多以大陆以及俄罗斯企业债到期为主，因此避开地缘政治风险高的俄乌，及债券价格波动大且违约风险仍高的房地产，挑选低利率风险、低存续期间、高殖利率水准的短期新兴市场公司债，可在目前市场普遍高波动的情况下，降低风险同时享有较高的收益率。

张玮芝指出，统计2018年12月Fed最后一次升息，隔年第二周开始，新兴债市历经连续18周资金流入。这波升息19码，新兴债资金流出近900亿美元，但今年截至4月14日转为净流入近6亿美元，且美国10年期公债殖利率持续走低，薪资与通膨放缓且低于市场预期，可望支持Fed暂停升息，将带动新兴债的上攻行情。

日盛亚洲非投资等级债券基金研究团队分析，先前因美国矽谷银行倒闭引爆银行业危机，市场恐慌情绪飙升，流动性疑虑加剧，加上大陆房企债务重组谈判停滞，拖累地产复苏，使整体亚洲债市卖压涌现，非投资等级债指数承压。但当前亚高收殖利率与信用利差仍居相对高位、亚洲经济成长及企业获利相对稳定，预计将持续吸引资金回流，亚洲非投资等级债未来表现仍可期。

凯基新兴债10+基金经理人吕绍仪认为，观察目前新兴市场主权债指数殖利率来到8.47％，高于美国非投资等级债指数的8.4％，为所有投资等级债当中殖利率最高债种。新兴市场主权债相较于各类债种，也具备高利差优势，目前摩根新兴主权债信用利差为478基本点，十年均值366基本点，指数利差仍大幅高于近十年均值，较高利差反映出的是新兴主权债目前评价面便宜，具相对价值表现空间。