美7月失業率觸發衰退警鈴...美債全周大漲 分析師：殖利率將進一步探底

美国7月失业率意外跃上4.3%，是近三年来最高，触发衰退指标「萨姆规则」，顿时敲响经济衰退警钟，吓得资金持续涌入债市避险，美国公债价格2日续涨，走向相反的殖利率陡降。美国2年期公债殖利率降幅为逾一年来最大，10年和30年期殖利率周线跌幅为2020年新冠疫情爆发初期以来最大。

衰退警铃大作引爆美债避险买盘

道琼社报导，数月来，美国经济似乎一直处于景气冷热适中的甜蜜点，通膨趋缓伴随着景气持续稳健扩张。但本周出炉的一连串数据似已颠覆这个展望：就业、制造业和营建数据全面减弱，引爆股票和其他风险性资产卖压。

周五（2日）公布的7月非农就业报告更补上致命的一击：上月非农就业人口仅增加11.4万人，远低于预期；失业率未如经济学家预期持平在4.1%，而是一口气跃升0.2个百分点至4.3%，触发备受瞩目的衰退指标「萨姆规则」--失业率三个月移动均值若比之前12个月的低点跃升至少0.5个百分点，显示经济已陷入衰退。

一连串疲弱的数据接踵而至，使市场对美国经济展望从乐观期待「软着陆」，转为对「硬着陆」忧心忡忡。资金于是加速撤离风险性资产、转进美国公债和其他安全避风港。

2、10、30年期殖利率周线全面陡降

随着衰退疑云密布助长对联准会（Fed）将火速降息的预期心理，对Fed利率展望敏感的2年期美债殖利率2日从前市的4.163%暴跌29.2个基点至3.871%，触及2023年5月4日来最低点，全周共跌掉51.7个基点，周线跌幅是止于2023年3月17日当周以来最大。

同时，指标性的10年期美债殖利率从1日收盘的3.977%摔落18.2个基点至3.795%，收在去年12月27日来最低水准。30年期美债殖利率同步滑落至2月1日以来最低的4.111%，比1日的4.270%再降15.9个基点。

过去一周来，10年期和30年期美国公债殖利率分别重摔40.4和34.5个基点，写下2020年3月6日以来最大的周线降幅纪录。

Fed料将加速降息 殖利率还有低点可期

纽约FHN Financial首席经济学家洛伊表示，7月非农就业报告弱得令人诧异，可能使Fed决策官员懊悔为何没在周三宣布启动降息循环。他在研究报告中写道，市场如今认为Fed不仅会在9月启动降息，而且一口气调降基准利率2码（50个基点）的可能性大于只降1码。联邦资金期货价格也显示，交易员现在认为11月再降2码的机率也升高。

分析师认为，倘若Fed果如市场所料开始大砍利率，美债价格还有上涨空间，也就是殖利率还会进一步向下探底。

Grant's利率观察报主编葛兰特说：「据我猜测，我们仍未脱离2021年展开的债券空头市场，但现在很可能在那个框架之内开启一波短期多头走势。」

后续观察的重要数据点

市场下一个关注焦点，是8月14日公布的美国7月消费者物价指数（CPI）。Fed官员下次开会时（9月17日至18日），也将检视8月的就业报告与通膨数据。

鲍尔在周三会后记者会上说：「我们依据的是数据，而不是单一数据点，所以问题不会是针对特定一、两个新发布数据如何反应。」

然而，周五的「数据点」引起市场哗然。愈来愈多经济学家、分析师、政治人物异口同声批评Fed决策再度落后经济趋势，继2021年太慢升息打通膨之后，如今又迟于降息因应经济减缓。现在距11月5日美国大选只剩三个月，批评声浪将有增无减。

Fed会如何反应？债市拭目以待，但从本周殖利率猛坠看来，债市投资人似已猜出答案。