美銀美林經理人預期美國9月降息 股債並進

美银美林全球基金经理人调查(资料来源：美银美林证券)

近期美国通膨数据降温，美国联准会主席鲍尔及其他官员频频释出鸽派讯号，强化联准会今(2024)年9月降息的希望。综合彭博资讯等外电新闻援引7月美银美林经理人调查报告显示，近七成受访经理人乐观看待经济软着陆及未来的降息预期，持续加码股票。多数经理人预计9月18日将迎来第一次降息，超过六成认为未来一年仍有至少三次的降息次数且未来一年经济不会陷入衰退。调查也显示，通膨不再是市场最担忧的尾端风险，取而代之的是地缘政治风险，而超过八成经理人认为未来殖利率曲线将陡峭化，贸易政策将受到美国大选最大的冲击。此外，经理人除了持续看好美股及科技股外，这次调查中，公用事业类自2009年以来首次由减码转为加码。

7月经理人的股票配置仍有净33%加码，科技股则略攀升至净21%加码，对公用事业的配置则随着降息预期而有所改善，由净18%减码大幅攀升20%至净2%加码；日股则攀升3%至净7%加码。此外，经理人对债券的配置也提升8%，对高品质债的看好度则由净13%大幅攀升至净31%。就产业别而言，净加码程度最高的分别为医疗与科技股。

就风险面而言，7月地缘政治风险挤下高通膨成为经理人最关注的尾端风险，其次才为高通膨及美国经济衰退。而美国影子银行7月最可能的信用风险事件。就交易面而言，做多科技七雄为最拥挤交易，放空日圆居次。

这项资料依据彭博资讯，7月美银美林经理人调查于7月5~11日进行，对管理6,320亿美元资产的242位经理人进行调查。

富兰克林证券投顾认为，美国6月CPI通膨降温强化联准会降息期待，为全球股债市注入强心针。根据芝商所FedWatch7月14日数据显示，市场预期9月降息一码机率升至88.1%，11月及12月各降一码机率也有五成左右，美国通膨及降息路径更加明朗之下，有利于债市延续多头行情，可以美国平衡型基金及精选收益复合型债券基金为核心，争取收益并卡位联准会降息行情。

富兰克林坦伯顿基金集团旗下凯利团队投资长史考特·葛拉瑟指出，科技七雄的崛起使市场集中度达到1970年代以来最高水准，预期未来巨型股涨势将和缓、市场参与范围扩大、更多类股及中小型股带来更大贡献，市场广度将恢复到更健康的水准，多元化投资组合在未来12-18个月内有望跑赢大盘，除了科技产业型基金之外，可搭配低基期且基本面正在改善的生技、全球气候变迁、基础建设及公用事业股票型基金，以及位处政策红利甜蜜点的印度和日本股票型基金。

富兰克林坦伯顿科技基金经理人强纳森‧柯堤斯表示，许多公司正积极尝试程式AI，寻找部署该技术的方法以提高生产力或创造新的营收来源，这将在未来几年演变成新的AI应用，并为IT需求带来「雪球效应」，预期将在半导体、科技基础设施、应用软体、网路服务等领域持续看到许多成长的投资机会。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克表示，许多企业在AI领域急起直追，AI龙头大厂将面对越来越多竞争对手的挑战，因此分散投资实属重要。所幸，即便大盘频创新高，仍有约两成左右企业股价较其近一年高点折价逾20%，这当中不乏优质企业，只是暂时不获市场青睐，或因短期因素掩盖了其长期成长潜力，借由专业投资团队主动选股仍能掌握后市机会。团队偏好股利具竞争性(Competitive)与持续性(Consistent)的企业，因为他们多数能证明对资产负债表与现金水位的管理严谨，且稳定的股利有助于缓和股价波动风险。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛表示，考量美国经济强韧，而且财政赤字累积需要大量发债因应，未免承担太长天期利率风险，团队维持看好偏短天期的高品质企业债，因其仍能提供相对较高且安全的殖利率收益，只是目前利差无法提供景气若下行或金融市场意外震荡时太多的缓冲保护，此外非投资级公司债于高资金成本压力下的赢家与输家获利表现将持续分歧，因此需要严选持债。