美債重演1995年拋售？星展：2025年底Fed利率降至3%、美債殖利率見4%

星展银行财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉。图／星展银提供

星展银24日预估，美国联准会（Fed）11月与12月分别降息25个基点（0.25个百分点），明年底基准利率降至3％，预期明年底美债十年期殖利率将降至4％。同时认为国际金价未来12个月将上涨至每盎司2,835美元，有机会见到2,900美元。

星展预估，美明年第1季、第2季与第3季分别降息50个基点（1基点为0.01个百分点），4.2％美债殖利率已经是短期满足点，明年降至4％。

美债殖利率一直走扬，套牢一堆美债投资人，星展银行（台湾）财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉指出，近期美公债殖利率不跌反升原因有二，第一，反映美国经济数据比预期好，似乎没有衰退或软着陆现象，而是不着陆，认为美国联准会不用那么积极降息。第二，市场对美债信心薄弱，对美政局不确定下，担忧美债可持续性。

「1995年与现在相似」，陈昱嘉说，这次美降息主要要让经济环境可以获得支撑，与1995年相似，包含失业率、通膨率、消费者支出以及薪资年增率，当年联准会主席葛林斯潘（Alan Greenspan）为了维持经济稳健扩张，采取预防性降息措施。

因此，星展认为美今年采取渐进式降息，明年底降至3％，相较积极降息，多头格局可以延长，有利于布局优质股，包括科技股，美国不会步入衰退，会走向软着陆，即便有衰退也是轻微衰退。

他仍有信心举出债券三大情境都不至于亏损，第一，美维持利率不变、债券报酬4.5％到5％；第二，美降息3码、报酬8.6％；第三，美降息6码，债券报酬12.6％。

他认为，美渐进式降息，筹码稳定，对股债有利，科技股落后补涨，并透露客户正在缓慢布局债券组合，甚至也有客户布局更长天期美债。