NDF变便宜 元月寿险业 抢用台股避险

怎么避险都痛。元月由于无本金远期外汇（NDF）供给加大，费用比去年12月便宜许多，寿险业元月反而将出现NDF评价损失，且一篮子货币元月只有人民币与新台币汇率同向，因此避险效果亦不佳，寿险业者表示，现在大家都是「用台股作汇率避险」。

亦即寿险业投资台股获利颇丰，出售股票实现资本利得，来平稳元月因汇兑成本增加造成的损益压力，比直接避险还有效。

寿险业者形容现在避险的难处，一是资金汇出时才能向中央银行申请用CS（传统换汇契约）避险，但老寿险公司多年投资海外，有一堆孳息无法避险，只要申请孳息汇回台湾，则原有的CS避险部位就要减少，现在CS年化成本才0.4％，是最便宜的避险工具，但寿险业若要汇回孳息，就会被减少CS避险部位，但若不汇回，孳息就有汇损或要增加NDF避险成本，近二年更是几乎没几家公司获准汇回海外孳息。

二是NDF避险成本波动大，且资金有去无回，如去年底各寿险公司为了全年获利及年底财报、资本适足率等考量，都会加买NDF部位，造成一个月期的NDF年化成本高达9.7％以上，但今年1月就降到4～4.5％，避险成本虽下降，却代表元月会出现NDF评价损失，造成汇兑成本增加。

三是一篮子货币在元月除了人民币跟新台币一样强，对美元都是呈现升值趋势外，如韩元贬值1.3％、新加坡币亦贬值0.3％，欧元亦贬1％，所以避险效果恐不佳。

因此元月寿险业只好拿台股来避险，即可实现获利已高的台股部位，降低汇率对获利的影响性，另外就是可以收回外汇价格变动准备金，去年底不少寿险公司都一次性增提外汇准备金，但近来新台币升值，亦消耗很快，若达前一年或平均水位的20％，即不可再动用，因此今年也很紧张外汇准备金不够用。