人行节前放水8千亿 等同降准0.5个百分点

端午假期前夕，中国人民银行连日透过公开市场操作放水。自18日到24日短短五个交易日，人行已累计放水人民币（下同）8,000亿元，规模相当于全面下调金融机构存准率0.5个百分点的幅度。

新浪财经报导，人行24日宣布开展1,800亿元七天期的逆回购操作。由于当日并无逆回购到期，人行实现全额净投放。22日以来，公开市场上未有任何资金到期，人行则是接连「空投」，连续向市场注入流动性。

17日召开的大陆国务院常务会议上，再次提到「综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性充裕」，市场当时认为这是即将降准的讯号。虽然降准没来，但人行自18日重启千亿元级的逆回购以来，已连续五个交易日都展开大额逆回购操作，累计至24日，人行向市场投放的资金也等于降准0.5个百分点的规模。

市场分析，人行近期在资金的调节偏向于「锁长放短」，让资金调度更加灵活。人行在4～5月份长时间暂停公开市场操作，主要通过定向降准、续做MLF（中期借贷便利）等方式投放中长期流动性。5月末重启逆回购后，人行的逆回购操作再度回归「常态化」。至于6月到期的MLF，则是采取了「缩量续做」。综上所述，近期人行流动性投放都带有「锁长放短」的特点。

至于近五个交易日连续向市场投入资金，一方面是因应端午节前夕资金需求增加；另一方面，此时正逢半年末、跨季的时期，企业与金融机构的短期资金都

将有所增加。再加上近期发行首批抗疫特别国债，也会影响资金供需出现波动，人行透过公开市场操作，稳定资金水位。随财政支出力度加大，资金又会回流至银行体系。

华泰证券研究所固收首席分析师张继强指出，政府债券发行时可回笼流动性，人行未采取降准，而透过公开市场操作的优势在于「可逆」。预计后续逆回购继续常态化，并搭配多期限操作，可望平抑资金面波动。