石化产业链面临大重组

文/先探投资周刊

原油价格长期处于高档后,北美采取以Shale gas(页岩气)做为裂解乙烯的原料,将冲击石化生态。

【文/陈信璁

从悬宕多时的欧债问题外资为何大量卖超台股做探讨,前外资塑化分析师远东财务处协理白若善欧洲所见所闻,来说明德国撙节措施到底对欧洲经济带来多大的后遗症,与现阶段对台股看法和石化产业相关选股策略

外资不回来了?

白若善开宗明义就提出台股八○○○点以上逢高卖股,七○○○点仍然站卖方,今年加权指数有机会看见五字头。为何看得这么悲观?以下先就欧元区经济层面作为探讨。

希腊来说,一般外界接受到的资讯,都认为希腊人因为福利太好,好吃懒做导致政府负债无力偿还;接受欧盟纾困后,当然得要实行由德国主导的财政撙节措施,来达到减赤的目的。而德国撙节措施中表明可以援助希腊,但限制其款项用途仅止于用来购买粮食与医疗支出,而后希腊政府大砍公务员薪水与相关福利支出,导致人民无力消费

由一个国家生产毛额(GDP)简单公式来看,GDP=C(消费)+I(投资)+G(政府支出)+X(净出口),最重要的C不是衰退,而是几乎消失…

欧洲问题早已不单是经济问题,为何ECB不以印钞救市?希腊为何不退出欧元区?一切都跟政治有关。最初欧盟就是以政治与军事目的才成立的,解决经济难题前,各国势必得先在政治上做一番角力;未来在国与国之间无法达成一些重要共识前,欧元区问题无解,欧洲经济衰退也连带拖累全球资本市场。

由德国撙节方案带给欧元区经济冲击,反思我们台湾岛内。

公平正义」最早是由北非与中东的「茉莉花革命」提出,之后马政府在选举前喊出「公平正义」口号,选前举着改革大旗火速通过营建三法,要求不动产实价登录,以落实居住正义;对于当初因政府调降遗产税赠与税而返回台湾投资的台商,反而被冠上不公不义的罪名。

再加上之后的油电双涨、证所税,也都以公平正义为出发点,导致的状况是内需消费减少、股市低迷造成人民财富缩水、公告现值提高增加房屋税负担,各项行政措施在在影响台湾经济。

「公平正义」带来什么?

再以产业来看,台湾面临内需不振、外销下滑、金融股面临系统性风险以及面板、DRAM的呆帐危机、太阳能产业发展出现危机,种种迹象让人难以相信指数能够上八○○○点。选股策略由上往下看,实在看不出值得下手的标的,只能从下往上选股才是能够胜出的关键。

在说明了以宏观角度看大盘之后,白若善提出了重要产业变化做为未来投资参考。国际原油影响许多相关民生产业,近来「茉莉花革命」对于布兰特原油建立价格下限,其原因有;一、现在深海原油开采成本,已接近九○~九五美元/桶。二、地缘政治对于原油有相当支撑力。「茉莉花革命」让OECD油国组织中主要石油产出国──沙乌地阿拉伯,担心是否蔓延至本国,所以提高社会福利支出,对于原油出口价格势必得要提高,才能达成国内财政收支平衡,进而对于原油供给价格提出下限目标。

长期性转变的产业

以台湾产业来看,生产乙烯的台塑化将面临挑战,而由于苯、乙烯价格下滑,SM(苯乙烯生产商台化国乔台达化等都会受惠,其中国乔、台达化预期近年每年税后EPS能有一元以上的实力,股价还在净值以下,长期来看现阶段是个不错的投资时机。

另一个使用Shale gas所带来供需失衡的是丁二烯,因使用Shale gas,丁二烯产量锐减,导致北美合成橡胶厂被废弃,供给减少。而主要下游应用的轮胎因亚洲需求量大增,从米其林、倍耐力、Bridgestone、Yokohama等国际轮胎大厂都至中国建厂可知一二,加上合成胶、天然胶彼此替代性已经相当低了,供需紧俏下合成胶生产商将保持产业优势,看好台橡未来营运持续稳定成长。

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