世芯取代台積電 成為大摩在大中華半導體族群的首選

世芯-KY（3661）取代台积电（2330），成为摩根士丹利证券（大摩）在大中华半导体族群的首选个股。图为台积电南科厂。图／路透

世芯-KY（3661）取代台积电（2330），成为摩根士丹利证券（大摩）在大中华半导体族群的首选个股，目标价从3,800元上调到3,988元，维持「优于大盘」评等。大摩指出，世芯-KY营收中的人工智慧（AI）比重高达75%，目标价上档空间高达45%，优于台积电的30%。

大摩分析，由于世芯-KY执行力佳，在亚马逊AWS采用3奈米的自研晶片Trainium 3，可能由世芯-KY负责3奈米后段设计。大摩将世芯-KY的2026年预估营收上调23%，以反映3奈米专案的成长空间。

大摩强调，世芯-KY取代台积电成为首选，主要是反映股价上涨空间更大，且短期催化剂更强，受惠于2025年初可望完成3奈米设计定案。不过，大摩也承认，台积电流动性更高，且波动也较低。

大摩发布报告指出，AI 特殊应用IC（ASIC） 2.0时代来临，市场规模将由2024年的120亿美元大增至2027年的300亿美元，因此除了世芯-KY之外，也调高台积电及联发科（2454）的目标价，都维持「优于大盘」评等。

至于联发科，大摩将目标价从1,588元上调到1,688元，主要是Google TPU v7将于2026年量产，对联发科2026年的营收贡献可达21亿美元（平均售价为 3,000 美元，不包括购买高频宽记忆体（ HBM））。

以上的ASIC都由台积电生产，大摩对台积电的目标价则由1,330元上调到1,388元。大摩预估，台积电在2025年将分配27%的CoWoS产能给ASIC，以提高毛利率。到2026年，AI半导体营收将占台积电总营收的30%。