书摘精选》未来十年将进入全新险境 但不会全世界一片黑暗

未来十年，停滞性通膨对经济造成的破坏与伤害，可能比1970年代更加严重。（示意图／shutterstock）

过去的历史经验，都是在人口不断增加的同时，伴随着持续成长的劳动力，经济才得以走出困境。但当人口成长达到巅峰，劳动力下降，更少的劳工必须支撑逐渐高龄化的人 口，将会发生什么情况？

未来十年，停滞性通膨对经济造成的破坏与伤害，可能比1970年代更加严重。当时虽有通膨，但没有债务问题，民间和公共债务占GDP的比重，仅为当前水准的一小部分。而2008年全球金融海啸期间，虽然过多的民间和公共债务导致这场危机，但很幸运地那时没有通膨问题，因为对经济成长的冲击，是来自信用紧缩后的需求崩溃。这两次我们都相对容易脱身。

然而，当这两个问题同时与泡沫破裂结合在一起，将使我们在即将到来的十年，进入全新的险境：全球金融危机、 民间与公共部门债务危机，再加上停滞性通膨。

乐观主义者辩称，我们仍然可以依赖科技创新来引发正向的总供给冲击，并随着时间进展产生反通膨的压力。这可能是有道理的，但从先进经济体的相关数据看来，技术改变对总生产力成长的影响效果仍不明朗，实际上数据显示，生产力成长出现停滞不前的状况。无论如何，人工智慧、自动化及机器人技术并不像实体商品，但假如它们突飞猛进到能够产生反通膨的效果，也可能会颠覆人类所有的职业和产业，致使原本就过高的贫富差距更加扩大。相较于我们曾经 历过的停滞性通膨，势将引发更强烈的政治反弹。

我们现正处于一连串总供给冲击的开端。随着时间演进，它们将使停滞性通膨和大量债务危机的风险逐渐升高。 尽管停滞性通膨的冲击加剧，我的意思并不是明天或明年， 一切就会分崩离析。这种分崩离析是以慢动作在发生，而新冠疫情与俄乌战争的破坏，已经开出了第一枪。

我们已陷入困境。

债务水准如此之高，试图使利率正常化可能会冲击到债券和信用市场、股票市场，最后连整个经 济都无法幸免于难。

政治上阻力最小的途径，是采取大规模的财政赤字，并透过印钞将产生的债务有效地货币化。这种方式需要投入大量新的货币。为了满足需求，我们愈来愈依赖唯一剩下的选项：积欠永远无法偿还的债务。但这种做法不会有好结果， 我们终将自食恶果。

日益沉重的债务负担，将引发公共和民间债务部门的大规模危机。我们当前所处的债务陷阱，即将迎来明日的通膨。这场迫在眉睫的危机，可称之「大停滞性通膨的债务危机」。

（本文摘自《大威胁》／天下杂志出版）

【内容简介】通膨趋缓、股市在涨，景气转好？看懂经济逻辑，别被杂音误导！

史上最大债务危机将至，承平时期的民间与公共债务，比二战时期高； 高龄化、自动化远比全球化危险，逆全球化将使生活成本攀升；大短缺来临，供需风险夹击，当前大停滞性通膨危机，超越1930年代大萧条……

未来众多灾难汇集，这本书教你如何看好荷包，做好风险管理。

著名经济学家鲁比尼一向被谑称为「末日博士」，直到他对2008年次贷危机和金融海啸的预测成真，大家开始关注他的发言，可惜为时已晚。现在，他带着更惊心动魄的重要预测提前警示，帮助你正确理解未来，做好准备。

鲁比尼最新预言︰10大供需负面冲击正在发生，我们面临前所未有的停滞通膨型债务危机，威胁程度有如 1970 年代的停滞性通膨与 2008 年的债务危机大汇流。然而，大多数人不仅毫无警觉，甚至期待疫情过后就能回到原本的工作与生活。这很可能是大误判！

新警讯清晰可见，大难临头的危机不只一个，也不是两个，而是十个。

1. 史上最大债务危机将至，先进国家债务率超过400%，中国等新兴国家债务达天际。

2. 民间与公共债务违约潮来袭，投资人应慎防企业诈欺、做假帐。

3. 「生不如死」，人口结构定时炸弹倒数，高龄化、缺工潮、大裁员三重压力夹击。

4. 政府政策失误，加上富人利用体制作弊，不断将经济推入宽松陷阱与泡沫荣枯循环。

5. 大停滞性通膨来了，这次比1930年代紧缩性大萧条更危险的。

6. 货币崩溃性贬值，加密货币崩盘，金融市场陷入动荡。

7. 「全球化已死」，内向型政策盛行，离岸外包，变友岸外包。

8. 人工智慧冲击，AI接管工作，然后可能接管人类。

9. 新冷战持续，供需大中断危机加剧，中国不管变强或变弱，对台湾都将更具攻击性。

10. 气候变迁追根究柢是经济问题，从粮食、原物料到能源短缺，深陷生活成本攀升危机。

历史经验告诉我们，危机过后，大众最后都会忘记，然后事情又回到以前那样。但这次恐怕不一样，我们正迎来比过去更严峻的停滞性通膨，除非及时采取行动，化解威胁，否则过去享有的荣景，可能都回不去了。

【作者简介】鲁里埃尔‧鲁比尼（Nouriel Roubini）

哈佛大学经济学博士，担任纽约大学史登商学院经济系教授长达二十多年，现为该校荣誉教授。他也是鲁比尼总经咨询合伙公司（Roubini Macro Associates）执行长、阿特拉斯资本团队（Atlas Capital Team）首席经济学家。

鲁比尼有丰富的政策经验，曾任白宫经济顾问委员会资深经济学家、美国财政部国际事务资深顾问，也是IMF、世界银行等机构重要咨询专家。

观点经常被媒体引用，也经常出现在商业新闻节目中，《金融时报》等经常专访对象。

【译者简介】陈仪

专业投资公司高阶主管，曾任投信基金经理人，财经与投资实务经验丰富。译作有《变化中的世界秩序》、《大债危机》、《末日博士危机经济学》等，译着甚丰。

李文絜

中兴大学经济系毕业，曾任职于银行、金控及顾问业，从事金融、企划与人资相关业务。现为自由工作者。

陈丽玉

辅大英文学系学士和台大新闻硕士，拥有二十余年的科技、财经、论坛、艺文、旅游和语言等中英文媒体的相关编辑、翻译和写作经历。译作有《钢铁人马斯克》等。

张靖之

台湾大学中文系毕业，辅系人类学，英国剑桥大学汉学硕士。曾任杂志主编、丛书主编及版权，以保护地球环境为志业。译作有《如何避免气候灾难》、《重新想像资本主义》、《气候紧急时代来了》等。

《大威胁》／天下杂志出版