开卷书摘》未来视界

未来半年投资股票时机指标。(图/理财周刊提供)

「行情总在绝望中诞生」正是全球股市的当前写照，当投资人情绪还受困在全球央行宽松货币政策转变、全球经济停滞性通膨、中国企业债务危机、美国公债殖利率飙升等利空时，美股主要指数却已悄悄的陆续创新高，有望扭转牛市终结的市场悲观预期，涨势仍落后的股市或个股将有落后补涨行情可期。

行情与市场想的不一样

受众多不确定性利空变数干扰，台股交易热度持续低迷，成交量维持在今年来的相对低量。根据台经中心发布的十月消费者信心指数调查中，未来半年投资股票时机的指标数下降最多，47.4点仅次于五月台湾疫情爆发的46点，显见台股活络度降低与投资人信心息息相关。

不过，近期台股表现与美股相同，走出与市场想的不一样的走势，以内资偏好中小型股为主的柜买指数，十月中旬起价量齐扬一路上攻，直至十一月初逼近七月底的前高才出现震荡。在此同时，股价创新高的个股也是快速增加中，与市场悲观情绪形成强烈的对比。

资金转向权值股 地虎股有望落底反弹

在情绪与行情分化的发展下，台股盘面个股也呈现两极化的走势。一为股价强势喷出的天龙股，像是元宇宙概念股、车用二极体、碳化矽(SIC)、电动车电池材料等中小型股。其二为股价趴在地板上准备落底反弹的地虎股，记忆体、面板、货柜航运及车用雷达，大多属于景气循环的权值股。

预期在美股持续创高的背景下，全球股市评价将会重新回升，提供加权指数向上挑战一万八千点前高的有利条件，对指数贡献大的权值股将会开始转强，加上柜买指数短线过热后可能转为震荡拉回，也会提高原先在天龙股的多方资金转向地虎股的诱因。

就记忆体、面板及航运等景气循环股而言，相关报价指数虽然仍在下行阶段，但因市场对未来报价走势的预期已出现改变，带动股价领先止跌，预期随着景气在次反转向上的预期形成市场共识，可望加快落底反弹速度。

记忆体报价 2022年第二季重启涨势

由于终端厂在第二季提前备货导致库存水位偏高压抑近期需求，加上各大品牌厂正处于新品设计、研发测试阶段，新品需求尚未释出，目前记忆体产业需求仍偏弱。但各记忆体厂对未来景气看法，大多已明显翻多，有助市场转为正面看待产业展望。各家原厂一致认为第四季需求还是很好，尤其是伺服器市场需求强劲，但长短料问题对整体需求造成一定程度的抑制，Nand Flash表现将会优于DRAM。

三星认为随着新款CPU推出，企业对IT投资成长，PC应用需求有望随着大容量记忆体趋势表现强劲，5G智慧手机向中低端渗透及新型产品推出，出货量成长趋势不变。

SK海力士则认为DRAM客户面临高库存问题，但对于包括海力士在内的原厂库存仍处于历史低位，原厂还有自己库存回补的潜在需求。即便未来库存相关的问题浮现，或与买方谈判时遭遇意外阻碍，海力士将会弹性调整出货量来控制价格，就像第三季DRAM出货量季减10％以上，把平均售价拉高了近10％，隐含报价恐难如市场预期的持续下跌。

本文作者:高适

(本文摘自《理财周刊1106期》)

《理财周刊1106期》