提前买回高收债 三利多成避风港

全球M&A交易金额

俄乌战事陷入胶着、Fed进入升息循环、新冠肺炎疫情又持续扩散，导致金融市场震荡激烈，投资人操作困难度大幅提升。投信法人表示，「提前买回」高收债拥有「高息、短期、受总经影响有限」三大利多，同时满足投资人「较低波动、较佳息收」两大诉求，为现阶段资金避风港。

台新策略优选总回报高收益债券基金经理人李怡慧表示，就债券特性而言，存续期间愈长，违约的掌握度愈低，违约风险与信用风险愈高；反之，债券年期愈短，违约掌握度愈高，投资人面临的风险也相对低。

「提前买回」高收债投资于一般全球高收益债券，因此可获得较高债券殖利率，但却着重布局于有机会被提前买回的标的，等于是布局短存续期间的债券，因此承担的违约风险、不确定风险较低，大幅提升资产防御力。

李怡慧指出，企业进行「并购」是债券被执行提前买回的原因之一，「并购狂潮」正在席卷全球 有助于债券提前买回策略的执行。

2021年前三季全球合并和收购交易金额已达4.28兆美元，较前一年同期大幅成长95％，创下自1995年以来的最高纪录。交易金额主要流向美国，占比为47.7％，其次为欧洲M＆A交易金额成长80％，约占全球交易的25％。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，随着市场将回归货币政策正常化、市场利率缓步回升的长线主轴，根据经验，面对升息环境，具高息特色的稳健固定收益资产较能抵御利率风险，可望吸引资金配置，包括具评等优势，但息收较一般投资级债优异的次顺位金融债、具高息优势但存续期短且波动较低的优先顺位高收益债表现值得留意，长多趋势并未改变。

投信法人分析，特殊目的收购公司（SPAC）是2021年全球M&A交易金额激增最大的推手之一，2021年仍有近500家SPAC尚未宣布合并，需要在2022年或2023年完成交易，预计SPAC将在2022年继续在并购中发挥重要作用，「提前买回」高收债市况将更为热络。

就市场趋势分析，欧洲非投等债目前利差与近十年最低利差有192点空间；美非投等债目前利差与近十年最低利差仅有71点空间，欧洲非投等债利差空间远高于美非投等债，具有落后补涨的机会。