台新投信：提前买回债耐震 成资金避风港

台新策略优选总回报非投等债基金经理人李怡慧表示，就债券特性而言，存续期间愈长，违约的掌握度愈低，违约风险与信用风险愈高；反之，债券年期愈短，违约掌握度愈高，投资人面临的风险也相对低。「提前买回」非投资等级债券投资于一般全球非投资等级债券，因此可获得较高债券殖利率，但却着重布局于有机会被提前买回的标的，等于是布局短存续期间的债券，因此承担的违约风险、不确定风险较低，大幅提升资产防御力。

李怡慧指出，全球疫后开放，尤其中国需求回归正常水准，对欧洲经济有显著提振作用，此外，英国、欧洲央行政策符合预期，促使英国与欧洲非投资等级债券波动度较美国低，相对耐震。整体来看，欧州企业财务状况稳健，利息覆盖率高，殖利率水准也上扬至多年高位，时序进入第二季债券提前买回活动活络期间，买回策略获取溢价的机会增加。

李怡慧表示，在操作上，首选商业模式稳健的发行人，公司依时程执行债券买回，锁定新发债的机会IPO／New Issue。同时，评估未来二年具有稳定现金收入、资产可出售、有银行放贷渠道的发行人，相对具有稳定的现金流产业如通讯与医疗保健。尤其通讯业方面，近年来欧盟委员会为提高效率、减少市场分割，允许宽频市场扩大规模、整合资源，为2023年欧洲通讯业合并开辟道路，进一步增加提前买回债券的投资机会。